《内部治理、内部控制与债务契约治理——基于A股上市公司的经验证据》.pdfVIP

摘要本文以A股上市公司为研究样本，考察了我 人为了保障债务的安全和自身的利益，通过与企业签立 国债务融资契约的治理效应。实证结果表明，目前我国 债务契约，利用债务契约赋予的权利，对企业的经营者 上市公司的债务治理效应遭到严重扭曲，债务融资不能 进行监督控制和激励约束，从而影响企业的治理效率和 很好地发挥激励约束作用；本文还发现，在内部治理的 整体价值。【21 各因素中，最终控制人性质、股权集中度、经理人激励 国外早期关于债务契约治理效应的研究，大致可 程度对债务治理效应的发挥有显著的影响，董事会独立 归纳为以下两种①：一种是激励约束理论，另一种是控 性与勤勉程度、监事会监督力度对债务治理效应发挥的 影响不显著；内部控制对债务治理效应发挥的作用非常 有限。根据本文的实证结果，笔者提出了强化我国上市 公司债务治理效应的一些建议。 束理论强调债务契约对企业经营管理者勤勉程度和其 关键词内部治理；股权集中度；经理人激励；内 他行为选择的影响，认为企业若提高负债融资，会使企 部控制；债务契约治理 业经营管理者和股东的利益更加趋于一致，并会对企业