预期效用理论冯诺依曼与摩根斯坦.pptVIP

* * 4、风险中性 定义：如果投资者对是否参与所有公平的赌博没有任何差别，则称投资者是风险中性型。此时，u(W0)=pu(W0+h1)+( 1-p) u(W0+ h2)， 效用函数u是一个线性函数，更一般的表示为：u(E(W))=E(u(W)) * * 这时，投资者对风险采取完全无所谓的态度，不对风险资产要求任何风险补偿。投资者只是按照预期收益率来判断风险投资。风险的高低与风险中性投资者无关，这意味着不存在风险妨碍。对这样的投资者来说，资产组合的确定等价报酬率就是预期收益率。 * * K L N V(c) c V 0 * * 三、个体风险厌恶度量 假定所有投资者是厌恶风险的，然而每个人风险厌恶的程度可能个不相同，因此需要对风险厌恶程度给出一个度量。 Markowitz risk premium Pratt-Arrow risk premium * * （一）确定性等值与Markowitz risk premium 定义：W0-f(W0,H) 称为确定性等值（certainty equivalent wealth） 确定性等值（CE)是一个完全确定的量，在此收入水平（被认为这是一个确定性财富）上的效用水平等于不确定条件下财富的期望效用水平。 * * 定义：f(W0,H) 是一个收入额度，当一个完全确定的收入减去该额度后所产生的效用水平等于不确定性条件下