我国金融体系脆弱性及其舒缓路径的研究.pdfVIP

摘要 摘要 二十世纪后期，世界上金融危机频繁发生，对世界经济的发展产生了重大的 影响。各国和经济学界都加强了对金融危机的研究，进而提出了金融脆弱性的概 念。金融行业高负债的行业特征决定了其与其他行业相比具有更容易失败的本 性。狭义的金融脆弱性主要指银行业“借短贷长”的这种期限结构的错配引起的 流动性风险，主要基于信贷市场的分析，而随着资本市场的迅速发展，虚拟经济 与实体经济波动的不一致常常导致危机的爆发。广义的金融脆弱性适用于整个金 融体系，但仍基于金融机构信贷角度分析，金融的脆弱性主要来自于资产价格的 波动及其联动效应。 国外学者对金融脆弱性的研究起源于费雪的债务—通缩周期，认为金融体系 的脆弱性多与宏观经济周期相关，一旦经济基本面发生改变，就会陷入通货紧缩， 进而引发金融机构危机甚至经济衰退。明斯基提出“金融脆弱性假说”，基于信 贷市场从企业的角度分析由外力或内生突发因素所内生出的金融脆弱性，并最终 导致信贷危机的爆发。但随着金融市场的迅速发展，金融危机的爆发并不必然起 因于实体经济的恶化。外在因素引起的预期改变，导致扩张已久并已积累了相当 程度泡沫的金融市场突然衰退，并反作用于实体经济成为最主要的表现形式。特 别是在亚洲金融危机后，对金融脆弱性的研究就更加深入和多元化。 国内学者对金融脆弱性的研究多开始于亚洲金融危机后，除了对国外的相关 研究有所继承外，还基于我国独特的制度背景，进行了一些创新性的发展，也不 乏对我国金融脆弱性的一些定量分析，不过对我国金融脆弱性的程度还没有形成 统一的共识。 本文在前人研究的基础上，首先对金融脆弱性的定义进行了界定，并开创性 的提出我国金融体系脆弱而稳定这一悖论，并以此为切入点对我国金融体系特有 的脆弱性及其舒缓机制进行分析。从微观市场主体，宏观市场环境和开放经济条 件三个角度对我国金融体系独特的脆弱性进行分析，并对舒缓脆弱性从而并未爆 发危机的机制进行阐释。然后依据本文的分析从三个方面选取三类共六个指标， 对我国的金融脆弱性进行度量，并描述出其变化曲线结合宏观经济现实进行分 析，最终提出政策建议。 本论文主要结构如下： 第一章为引言，主要阐释本文的选题背景及意义，并简要介绍国内外就此问 题的研究现状。 第二章主要对金融脆弱性的概念进行界定，并提出我国金融体系脆弱而稳定 这一悖论。 I 摘要 第三章从内生和外在影响因素两方面阐释了我国金融脆弱性的生成机制和 其特殊性。 第四章则从我国特殊的金融制度安排、强大的政府能力和相对封闭的资本市 场三方面阐释了我国金融脆弱性的舒缓机制，进而解释了第二章提出的悖论。 第五章依据前文的分析提取三类共六个指标，采用因子分析的方法对我国金 融体系的脆弱性进行测度和分析。 第六章从我国的现状出发，依据前面的定性和定量分析，提出一系列的政策 建议。 关键词：金融脆弱性，垄断金融，金融舒缓机制，金融安全网 II Abstract Abstract In the later period of 20th century, the financial crisis repeatedly occurred and produces the great influence on the development of world economy in the world. All countries and economist all strengthened the research toward the financial cr