中国M2GDP货币沉淀角度再考察.docVIP

中国的M2/GDP：货币沉淀角度的再考察 陈华良 摘要：本文从货币沉淀角度分析了M2/GDP偏高的原因，概括而言，在货币化进程之后，造成近期M2/GDP仍旧持续走高的原因是金融改革和深化过程中的金融配置效率较低而引起货币被动性超量发行，主要体现在居民储蓄率过高，但储蓄-投资转化渠道不通畅，造成银行系统货币存量偏大；证券市场、房地产市场等资产市场资金配置效率低，货币周转速度慢；收入分配差距拉大，受边际消费递减导致高收入阶层资金储藏量大；利率、汇率机制缺乏有效弹性而导致中央银行被迫发行超额货币维系市场秩序；非组织金融规模增长，使资金大量流通于正规金融体系之外，可能导致市场内金融体系的“脱媒”现象。以稳定为目标的中央银行货币供给体系在上述原因之下被动性地发行过量货币以为经济运行提供宽松的货币环境。 关键字：M2/GDP，货币供应，金融深化 中国的M2/GDP呈现持续增高的态势，并且还有继续升高的可能。一国M2/GDP往往综合反映了经济中深层次的结构和制度特征。麦金农（1993）使用这一指标分析发展中国家和发达国家在金融发达程度方面的差距，认为发展中国家在金融深化过程中M2/GDP比例会不断上升。但是，与其他国家相比，我国这一比例是最高的，这一比例越高意味着整体支付的风险越大（戴根有，2000）。而且从发展速度看，美国货币化比率由0.4上升到0.8约经历了46年时间，英国货币化比率由0.5