《全球货币战不可避免 专家建议中国不妨随大流》.docVIP

全球货币战不可避免 专家建议中国不妨随大流 2012年的外汇市场可谓风起云涌，欧元、日元、澳元甚至人民币无一不是大起大落了一番，惟有美元指数最终持稳于80.00水平附近。 迈入2013年，在货币战争发生的可能性不断增加的情境下，美元指数是维持岿然不动的定力，还是会加入贬值的混战为美国经济复苏提供更有利的环境？ 　　在正略钧策咨询公司合伙人杨鑫阁看来：“正是美联储和伯南克将全世界拖下水，引发了一场难以避免的货币战争。” 　　美联储量化宽松政策难掉头 纽约联储制造业2月指数为10点，是该项目2012年7月以来首次出现零值以上水平；密歇根大学和路透社消费者信心指数2月初值为76.3点，好于市场调查显示的75.0点的经济学家平均预期。尤其，２月１４日，美国劳工部最新数据显示，前一周（２月４日－２月８日）首次申请失业救济金人数出现了2.7万的降幅。而这些高于预期的数据，也令不少市场分析人士认为，美国去年第四季度的GDP增速可能略显强劲。 然而，这对于美联储改变当前实施的货币政策是远远不够的，因为6.5%以下的失业率才是美联储的目标。从2008年美联储推出QE1开始，QE2、QE3便接二连三地出现。直至2012年12月13日凌晨，美联储宣布推出第四轮量化宽松QE4，每月采购450亿美元国债，替代扭曲操作，加上QE3每月400亿美元的宽松额度，美联储每月资产采购额达到850亿美元。 　　“乍看QE4似乎比QE3量化宽松额度翻倍，但实际上总量和QE3一样。在QE3时，美联储每个月要印850亿美元钞票去买美国国债和问题债券，但由于扭曲操作到期，使得每个月产生了450亿美元的缺口，所以不得已又推出QE4来补这笔钱。因此QE4只是为了取代扭曲操作，以抵消其带来的紧缩。”杨鑫阁对《国际金融报》记者表示，“美联储推出QE4意味着将继续开足印钞机的马力，全球经济面临被美元吞没的危险。如今全球贸易萎靡，新兴市场为保护市场份额，而发达国家为保持贸易优势，各国汇率可能会采取‘自杀式’的竞争性贬值。” 去年年底以来，美联储内部就当前实施的量化宽松政策已出现分歧，然而在美国失业率尚未出现实质性改善的情况下，美联储转变货币政策的可能性微乎其微。只是，在越来越多国家央行均开动印钞机的环境下，美元指数能否岿然不动于80.00水平附近？ 美元下跌“伤敌一千，自损八百” “虽然美国经济复苏基础日见稳固，但是美国各项经济数据表现时好时坏，所以未来美元走势的不确定性仍然很大。”杨鑫阁表示。 有业内人士则对《国际金融报》记者指出，美元的未来依旧不太乐观。在过去6年中，海外对美国资产强大需求使美元不断升值，而外国投资者的回报丰厚，进一步刺激了对美元的需求，这也使得美国巨额经常账户赤字有了可靠的后援。 但是现在事情发生了变化，对投资美国的高额回报的期待正在随着股市缩水、公司利润下降、生产力增长不断下调而化为泡影。 最直接的理由是，现在已经无法说服美国人相信，如果美元不贬值，持续增长的生产力可以消除经常账户赤字。 国际货币基金组织认为，这与美国经济的实际状况并不匹配。4500亿美元的经常账户赤字是美国不能长期负担的，如果美国今后的劳动生产率增长速度令人失望，从而导致外资流入急剧减少，美元就将面临急剧贬值、财富大幅度缩水的危险。 只是，美元进一步贬值对美国乃至全球经济究竟是福是祸？ 杨鑫阁认为，欧元区有理由对美元走弱感到愉快。美国只占欧洲国家贸易的8％，因此尽管一些制造业公司会抱怨美元贬值弊大于利，但进口价格将下降，特别是石油价格，低通胀使欧洲央行有很大的降息余地。“对英国来说，损失比较大，因为美国是英国最大的单边贸易伙伴，美国占英国的出口份额一直在上升。” 不过，杨鑫阁指出，受美元走弱影响最大的是东南亚，“1997年金融危机后，东南亚一直依赖美国的强大需求，美元下跌将加剧东南亚的出口困难。” “对美国而言，如果美元汇率出现自由落体般的下坠，美国经济受到的打击将远远超过从美元汇率下跌获得的好处。”杨鑫阁表示，目前美国的大多数贸易伙伴的经济都进入了疲软状态，美元汇率下跌对美国出口的刺激作用是有限的。 美元汇率急剧下跌不仅会导致美国通货膨胀加剧，还会迫使联邦储备委员会大幅度地提高利率，这将对美国经济带来新的打击，甚至会导致外国投资者出售股票，其后果可能是灾难性的。 “伤敌一千，自损八百”，在此情况下美元无法独善其身。 如果说，美联储是量化宽松的始作俑者；那么，日本央行则呈现了强势的后来者居上的局面。也正是在日本无底线的量化宽松政策的刺激之下，全球逐步走上货币战争之路。而从当前的情势来看，日本很可能将在量化宽松这条道上一路走到黑。 只是大幅贬值的日元真能终结日本长达10年之久的通缩吗？同时是否会将全球货币战争拉入更深的深渊？ 日元或持续贬值 纵观日元走势，自2012年11月至2013年2月初，