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堪称经典的债券教科书！ (2013-03-14 09:13:54) 转载▼ 标签： 分类： 债券夜谈??转自和讯债谈??作者：江南金马 江南金马之债券夜谈夜谈之一:储蓄是单利，债券是复利这里所说的债券，仅指交易所上市的债券，不包括凭证式国债等。储蓄是单利，毋庸置疑。那么，债券是单利还是复利呢？几乎所有债券招募说明书上都申明“本期债券采用单利按年计息不计复利”。据此，似可认定债券是单利。其实不然，债券不是单利，而是复利。说债券是复利，是因为债券的付息方式是“每年付息一次”（个别债券每年付息两次）。它不同于储蓄（凭证式国债也称为储蓄式国债）的到期一次性还本付息。单利和复利的区别在于利息是否再生利息。债券本身，按年计息并派息付息从而不可能再计复利，但投资者获得利息后可通过再投资，让利息再生利息，从而实现复利。也许有人会反问，我每年获得的利息不再投入，不就是单利了吗？非也！收益计算，排处个人行为的随意性。在一个封闭时间内，一定量的资金投入后，中间不追加也不流出，用期末按收益计算年化收益（年利率）。100元的5年期存款，年利率5.5%，到期利息共5.5*5=27.5元。如果是100元的5年期债券，年利率5.5%，每年派息，不考虑债券的价格波动（即除息后全价仍然100元），也不考虑利息税，每年的利息都全部再投入该债券，则到期后利息总收益=（1+0.055）^5-1=30.70元，比储蓄多得利息30.7-27.5=3.2元夜谈之二:复利的魅力现在,我们来做几个有趣的计算。1.以面值买入10年期年利率8%的债券100元，若不考虑价格波动和税收，每年付息后立即以面值全部再投资，那么到期利息收入不是8*10=80元，而是100*(1.08^10)-100=115.89元，是80元的1.45倍。也就是说,复利的10年利息收入，相当于单利的14.5年。对这结果，不管你反应如何，反正我是惊讶莫名。需要指出的是，你在债市里长期投资所取得的总是复利。你卖了又全额再买，（不管买入原来的债还是别的债），那就是将原来持有的债所取得的利息进行再投资，也就是利息再生息，用赚到的钱再赚钱。2.同样条件下，如果买入的是年利率7%的债券，则到期利息总收入是96.72元，比年利率8%的债券，收益不是少10元[（8-7）*10]，而是少了将近20元(115.89-96.72=19.17)。如此这般，应该如何选择债券，已经无须我烦言（选债的其它因素以后再谈）。　　看了我的计算结果，你是否今后就选定一个高息债，一直吊上十年？错了！我的这番计算，其真实意义是，你每年在债市上获取8%或7%的收益，则十年的总收益是115.89%或96.72%。如此而已。这就是债券和复利的魅力所在。3. 某债券年利率8%，全价100元，其年收益（复利）就是8%，不需要计算。但你如果问我，它的单利是多少？我告诉你，我不知道。为什么？因为计算条件不够。要计算单利，必须知道年限，而且计算比较麻烦。如果是10年期，单利=[100*(1.08^10)-100]/10*100%=11.59%；如果是5年期，单利=　[100*(1.08^5)-100]/5*100%=9.39%。夜谈之三：债券到期收益率计算债券到期年化收益包括两部分，一部分是利息收益，计算公式：e=c/pv(c票面利率,pv全价，下同)结果为复利，均为正值，该部分收益与年限无关。另一部分收益为价格与100元面值差额的收益，可正可负（溢价即价格大于100元的为负值，反之为正值），其复利计算公式为：f=[( 100 /qv)^(1/n)-1]/pv (qv净价，n剩余年限).将这两部分相加,即得债券的到期复利年收益：即y= e+ f= c/pv+[( 100 /qv)^(1/n)-1]/pv= {c+[( 100 /qv)^(1/n)-1]}/pv　　为简便起见,可将差价收益取算术平均值即单利，计算公式：f=（100-qv）/ n/pv，则债券年收益（复利）计算公式可简化为　　y =e+f= c/pv+ （100-qv）/ n/pv= [c+ （100-qv）/ n]/pv　　亦即到期收益率=[票面利率+（100-净价）/剩余年限]/全价。　　上式为债券到期年收益（复利）的近似计算公式，其误差通常很小，误差符号取决于债券是溢价还是折价。溢价时，其值比准确值略小，反之略大。　　网上的债券收益数据，均为复利，多是用EXCEL表格计算的，因为计算方法不同，数据会有些许差异。其中以122债券网和海天园的为佳，基本可信。在此，笔者对他们的辛劳和付出，表示衷心感谢。需要提醒大家的是，因为种种原因，其数据有时会出现错误甚至较大错误。因此，自己会熟练计算还是十分必要的。　夜谈之四：做债券的小数学　专业债券投