《期权套期保值》.docVIP

期权套期保值 河南省延津县金粒麦业有限公司，允许与公司签订了保值订单的农户，在6月份小麦收获后可以把粮食先存到公司，到九月份进行结算，结算价格为7、8、9三个月中的最高市场价格，确保农民能享受粮价上涨的收益。同时，企业也可以在减少资金占用量的同时掌握粮源，并节省三个月的银行利息，避免农民在家中存粮品质下降的问题发生。在此期间粮价上涨给企业造成风险，则由企业通过期货市场规避。 让农民选择3个月的最高价结算，就是给农民一个选择权，保证农民的最高利益，这其实就是运用了期权的精髓。 ? 期货套期保值能够回避现货生产经营风险已经为参与过期货的投资者所感受，但是最大的问题是容易被套，有时保证金追加不足（也就是被拉爆了）还被强行平仓，使本来交割可以获取的期货、现货之间的价差得不到，这使不少套期保值者着实对期货产生恐惧，更对期货产生抱怨。有时，即便拉不爆，但不断的保证金追加也使企业领导睡不好觉。其实，这个问题，如果有了期权就可避免。 假若您手头有小麦或棉花，如果做期货保值，需要卖出期货；如果做期权，则是买进看跌期权（您也别管什么是看跌期权，反正买进看跌期权与卖出期货一样属于卖期保值）。买进看跌期权（需要交权利金，相当于现货上交一点定金）的好处是，如果价格下跌了，您还按事先确定的价格卖出小麦或棉花；如果价格上涨了，超过您支付的权利金，则权利金不要了，转而以更高的价格卖出，则卖价更高。 下面我们比较一下用期货套期保值和用期权套期保值，看看有什么区别？ 一、卖期保值 担心现货价格下跌对自己不利，则卖出期货或买入看跌期权。 比如，在1700元/吨时，您卖出了5000吨小麦期货。假若同时买了5000吨看跌期权，执行价格也是1700元/吨，支付权利金30元。如果期货价格上涨到1800，则期货亏(1800-1700)×5000＝50万元。而此时，期权的处理有两种方式，一种是不管它，让期权到期作废，损失30元/吨×5000吨＝15万元权利金。然后，按1800元卖出期货，这样您做期权比期货多赚（1800－1700）元/吨×5000吨－15万元＝35万元。期权的另一种处理方式是，只要能平仓，就把期权平仓，因为平仓还能得到收回一部分权利金。平仓后，仍然要按期货市价卖出期货。 ? 期货 期权 起初 卖价，价格1700，交保证金＝1700×8％×5000＝68万元。 卖价1700，支付权利金＝30元/吨×5000＝15万元（成本比期货低） 期末 1800，被套。追加保证金共50万元，如果没钱，则强行平仓 不存在被套（因为最大损失只有权利金）。权利金可不要，也可还手。再以1800卖出期货 结论 期货存在被套风险；交易成本是保证金 期权从开始交易到最后都不存在被套风险，最大风险是权利金完全损失；交易成本是权利金 　 1 从下图我们看看期货套期保值的情况： 在①的位置卖出期货，到②的位置本来可以平仓，但没有平仓，到③的位置又被套，如果有钱追加，则可以坚持到④的位置，一直到交割月交割。如果③的位置已经没有钱了，则要被平仓，但④的位置价格又下跌了，又可赚钱了，而您已经被平仓了，行情与您无关了，您哭也没用了。 说明：图中的位置举例是随便举出的，您可以针对任何行情分析。 2、用期权卖期保值 同样的行情，我们看看做期权的情况：在①的位置买入看跌期权，支付权利金，您最大的风险就是权利金，您一成交就知道最大风险。在②的位置，您想平仓就平仓，不平仓也无所谓。到③的位置行情也不存在被套，交易所不对您每日结算，您别操那么多心，只管啥时间到期或想执行您就执行。到④的位置，您可以执行权利。其实，即便是做期货，您只要能坚持到④，就一样OK了。 期权与期货比的好处：1.不存在被套；2.成本低（权利金比保证金低）；3.可以更高价格卖出。如果期货在③的位置到期，则可以放弃期权，按③的价格卖出。而做期货，最终得到的货款只能是①的价格。这就是说，期权不仅能保值，还能增值。 做期权的坏处：如果您在③的位置做期货和期权，由于到④的位置一路下跌，行情判断得非常对，则这时做期权就比期货多损失了权利金。如果您对行情看得很准，则做期货比期权好，虽然做期权成本比期货低；如果您不能保证自己是在最高价入市，则存在被套风险。如果您有钱不怕套，则做期货；如果怕套，则做期权。 二、买期保值 担心现货价格上涨对自己不利，则买入期货或买入看涨期权。 同样的行情，我们看看买期保值的情况： 1、期货买期保值 在①的位置买入期货，在②的位置没平仓，在③的位置又被套了。 在④的位置，即便比①的价格还低，您也得不到，除非买入更多。但这时您以前买的期货已经被套。 2、期权买期保值 在①的位置买入看涨期权，交权利金。最大成本是权利金，最大风险也是权利金，至于权利金交多少视