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第七章 金融市场 Wall Street, 29th, Oct. 1929 教学目的与要求 本章主要介绍金融市场的有关知识。通过本章的学习，要求学生弄清金融市场的涵义；金融市场的构成要素；金融市场的功能；金融市场的结构、金融市场的效率等。 重点和难点 本章的重点与难点： 金融市场的功能 金融市场的结构 教学内容 第一节 金融市场的组织与功能 第二节 金融市场结构 第三节 金融市场效率 §7-1金融市场的组织与功能 什么是金融市场？ 金融市场是货币资金融通和金融资产交易的场所 提供金融机构在特定金融制度下配置金融资源的场所和 运行机制 金融市场不必是有形的场所 金融市场是整个金融系统的核心和灵魂 广义金融市场：涵盖各类金融交易活动和交易关系 狭义金融市场：限定为有价证券的交易活动和交易关系 什么是金融市场 金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。 它包括如下三层含义： 一是它是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所； 二是它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系； 三是它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制。 金融市场本身也有一个不断发展和完善的过程，也是一个内容极其丰富的子市场体系。 金融市场发达与否是一国金融发达程度及制度选择取向的重要标志。 金融市场是商品经济发展的产物，随着商品经济的发展而不断深化， 反过来，金融市场的完善又促进了商品经济的更快发展。 金融市场的特征 金融市场作为市场体系中的一个组成部分，与一般商品市场相比较，有其自身的特征，主要表现在以下几方面： 交易对象的差异性 交易方式的复杂性 交易关系的持续性 交易标的物的流动性 交易价格的特殊性 金融市场的构成要素 1、金融市场的交易主体： 资金的供给者、资金的需求者、中介服务机构、管理者 2、金融市场的交易对象： 货币资金 （主要表现为使用权的转移） 3、金融市场的交易工具： 金融工具 （证明债权债务关系并据以进行货币资金交易的合法凭证） 4、金融市场的交易价格： 利率（收益率） 5、交易的组织形式： 场内交易和场外交易 两类价格表现 三种价格形成机制 市场监管 证券市场组织结构示意图 金融工具 金融资产与金融工具 金融工具的共性：规范化的书面格式；社会的广泛接受性；严格的法律效力 金融工具的特征 偿还期限、流动性、风险性、收益性 金融工具的“三性” 金融市场的功能 (一)微观层面的功能 1、实现分散风险和风险转移 2、价格发现 3、提供流动性 4、降低交易的搜寻成本和信息成本 (二)宏观层面的功能 1、实现储蓄-投资转化 2、资源配置 3、宏观调控 金融市场 的功能 资金融通 风险管理 支付清算 价 格 发 现 财 富 积 累 传递政策 提供信息解决激励 推动经济一体化 §7-2金融市场结构 一个完整的金融市场由许多具有不同功能的子市场所组成。不同的子市场构成一个国家金融市场的有机整体。这些子市场的不同组合方式构成不同的金融市场结构。 金融市场结构分类 按照交易对象的发行和流通：一级市场和二级市场； 按照融资期限：货币市场与资本市场； 按照交易对象：股票市场、债券市场、外汇市场、离岸金融市场、金融衍生品市场以及拆借市场、票据贴现市场、可转让存单市场、黄金市场和保险市场等； 按照交易的地域范围：地方性金融市场、全国性金融市场、地区金融市场和国际金融市场； 按照交易场所形态：有形市场和无形市场； 根据交割时间：现货市场和期货市场； 按照政府对金融市场的管理程度：管制的金融市场、自由的金融市场以及金融黑市。 一级市场与二级市场 一级市场是发行市场，它最基本的功能是将社会剩余资本从盈余者手中转移到短缺者手中，促进储蓄向投资的转化。 二级市场就是供在一级市场上发行后的金融工具流通和转让的市场，它的存在提高了这些金融工具的流动性。 正是二级市场提高了金融工具的流动性，才极大地增强了人们持有这些资产的意愿。如果没有高流动性的二级市场，一级市场的发行也会很困难。 一级市场是二级市场的基础，如果没有一级市场发行的金融工具，二级市场也就成了无本之木，无源之水。 审批制度: 按照发行所涉及的对象，可以将证券发行分为私募（private placement)和公募(public offering)两种 公募一般由一家或数家投资银行承销。 承销方式： 按照委托程度及承销商所承担的责任不同，承销可以分为 全额包销、余额包销和代销三种方式。 承诺以确定的