中级财务管理 课件 戴书松 第八章 企业价值预期分析与财务新.ppt

第八章 企业价值预期分析与财务预警 本章要点 预计财务报表的目的与意义 预计财务报表的编制 现金流量折现法的基本原理与模型 相对价值法的基本原理与模型 财务预警的功能与机制 财务预警的技术方法 主要内容 8.1预计财务报表 8.2企业价值预期分析 8.3财务风险与财务预警 8.4财务预警的方法和模型 8.1预计财务报表 8.1.1 预计财务报表的目的与意义 8.1.2 预计财务报表的编制 8.1.3 预计财务报表编制实例 8.1.1 预计财务报表的目的与意义 对企业价值进行预期分析时，必须在历史数据的基础上，预测企业未来的财务状况与经营成果。为此，需要编制预计资产负债表、预计利润表和预计现金流量表等预计财务报表。 预计财务报表不仅有助于对企业价值进行预期分析，还有助于管理者和投资者进行相关问题的决策。通过预计财务报表分析，管理者可以评价企业预期经营业绩是否与企业总体经营管理目标一致 8.1.2 预计财务报表的编制 1．预测企业未来销售收入增长率 销售收入增长率的预测要以企业历史增长率为基础，并根据未来的变化进行修正 如果预计这些方面未来不会发生较明显变化，则可按上年的销售增长率进行预测 如果未来有较大的变化，则需要根据其主要影响因素进行调整 历史销售增长率 算术平均值 算术平均值是计算历史销售增长率的平均值，该方法计算简单，使用方便，是预测未来销售增长率的常用方法 几何平均值 几何增长率则需要考虑复利计算的影响，它能更加准确反应真实的销售增长率。 例8-1 试分别运用算术平均值和几何平均值计算X公司2005~2010年间的销售收入增长率，具体数据见表 2．确定预测期间 预测基期 基期是指作为预测基础的时期，它通常是预测工作的上一年度。基期的各项数据被称为基数，它们是预测的起点 。 预测期 预测期指预测的时间长短，预测期越长，影响因素的不确定性越大，预测结果的可靠性将大大降低。 实际常用的方法是将预测期分为两个阶段：第一个阶段为明确的预测期间，一般为整个预测期的5~7年，但很少超过10年。第二阶段为后续期，企业进入稳定增长阶段 3．编制预计利润表 格式、内容与企业对外报告的利润表基本相同，但需要做一定的加工，如需要单列折旧、长期资产摊销等非付现费用等 4．编制预计资产负债表 编制预计资产负债表时，应确定各资产水平与销售收入之间的变动关系，综合考虑企业的资本结构、股利政策以及筹资方式等影响资产负债表项目金额的关键因素。 5．编制预计现金流量表 根据预计利润表与预计资产负债表数据，采用间接法编制而成的 预计财务报表编制实例 例8-2假定ABC公司是一家上市公司，有关公司2010年实际的资产负债表、利润表如表8-2、8-3所示： 表8-2 ABC公司资产负债表 预计财务报表的编制步骤如下： 1．预测企业未来销售收入增长率 表8-4列示了ABC公司2006~2010各年间的销售收入，采用算术平均法计算销售收入的历史增长率，计算结果如表8-4所示。可以看出，近五年ABC企业的实际销售收入在9%~10.92%之间波动，以算术平均法计算的销售增长率为9.92%。为方便计算，将未来销售收入的预计销售增长率调整确定为10%。 表8-4 ABC公司历年销售收入及增长率 2．确定预测期间 根据已掌握的有关资料，未来5年ABC公司所处的行业经济状况将处于较快增长阶段，为企业发展带来了良好的外在环境。因此，未来5年设定为明确的预测期，未来销售收入增长率为10%；从第6年期为后续期，假定后续期期间ABC企业处于稳定增长阶段，具有稳定的销售增长率和稳定的投资回报率，销售收入增长率确定为8%。 3．编制预计利润表 ABC公司的核心产品具有较强的竞争力，企业制定的未来中长期战略是继续保持核心产品竞争优势。 根据2010年的利润表分析：销售成本率历史平均值为52.08%，由于产品结构没有发生较大变化，预测值设定为52%；销售费用历史平均值为7.52%，预测值取7%；管理费用历史平均值为8.18%，预测值取8%；折旧与长期资产摊销占销售收入比重为4.09%，预测值取4%；假设ABC公司将逐年降低负债程度，改善资本结构，财务费用将逐年递减8%；由于资产减值、公允价值变动损益、投资收益、营业外收支不具有预测性，预计利润表中将忽略不计；平均所得税税率为25%；ABC公司采用固定股利支付政策，股利支付率为70%。 根据以上条件，编制ABC未来年度的预计利润表，如表8-5所示。 4．编制预计资产负债表 假设ABC公司