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关于商业银行消费信贷业务发展的思考 ----解析汽车消费信贷业务的风险管理 [摘要]： 汽车消费信贷是银行对在其特约经销商处购买汽车的购买者发放的人民币担保贷款的一种新的贷款方式。’s Investors Servise. （4）估计资产之间变化的相关性和资产之间的联合违约概率以及联合转移概率。对上市公司而言，由于资产价值不能直接观测到，因此，可以用股价作为替代变量来计算相关系数；而对于大规模的债券组合来说，则需计算一个相当大的相关系数矩阵。Credit Metrics模型为了减少估计问题的维数，采用多因素分析方法。 Credit Metrics模型选择股票价格作为公司资产价值的替代变量来推导公司之间的违约相关系数，进而推导转移概率与违约概率。 （5）计算单项贷款或贷款组合的VaR值。将VaR方法引入贷款信用风险的度量分析，运用Credit Metrics模型计算简单情况下的信贷资产的VaR值。假设有一笔固定利率、不可提前偿还的中长期贷款。该笔贷款是等额偿还，直到最后一次偿还是结清贷款本息。在不可提前偿还的假定条件下，根据普通年金现值计算的一般公式，可得出贷款价值计算的基本模型：V= C/(1+i)+ C/(1+i)…+ C/(1+i)+M /(1+i) 其中：V-贷款价值；C-每年利息；M-到期的本金；i-贴现率（必要报酬率）；n-贷款到期前的年数。 Credit Metrics模型中，给定投资组合，即：已知组合中各类资产及他们的组成比例，可以得出一定期限后（通常是一年）的资产价值分布曲线，进而用该曲线计算预期损失以及投资组合信用风险的VaR值。计算资产价值分布曲线有分析方法和模拟方法两种。使用分析方法，可以求出资产组合价值的均值和方差。当投资组合包含队中资产时，要对投资组合价值分布做出假设。因为信贷资产价值分布多事不对称的，呈现“肥尾”特征，简单的用正态分布假设就会使结果产生很大的误差。因而，在Credit Metrics模型中，计算投资组合价值分布主要采用模拟方法。首先，根据信用转移概率矩阵确定信用等级发生变化时的临界资产收益率；然后，假定公司资产价值收益服从正态分布，模拟产生相当数量的资产收益率情景（Scenario），结合临界收益率决定每次模拟信用等级变动情况，再分别计算投资组合价值；最后得到投资组合价值分布的模拟曲线，根据该曲线便可以计算VaR值。 （四）对基于VaR方法的信用风险度量模型的评价 （1）国内商业银行未建立起有关信用资产的历史数据库。从Credit Metric模型方法 可以看出，该模型要求有效的评级历史数据和评级机构。只有有效的评级历史数据存在，才能获得信用等级转换矩阵。因此，它对中国商业银行风险管理的启示是：可以建立商业银行内部评级体系，对债务主体进行连续、有效的长期评级，以便未来可以将Credit Metric模型的思想和方法运用到商业银行信用风险管理工作中，准确科学地计量信贷资产的信用风险值。 （2）信用评级体系尚不成熟。由于中国信用制度的不完善，有关汽车经销商和贷款客户个人历史违约数据的严重缺乏，很难把违约距离转换成实际违约率，因而严重影响将Credit Metric模型引入汽车消费信贷业务时计算结果的准确性。 （3）一些参数的稳定性假设问题。第一，由于中国经济、信用立法和执法体系不完善，使得失信惩罚机制不严格，违约回收率的不确定性问题问题在中国尤其值得注意；第二，由于中国证券市场处于初级阶段，供需矛盾突出、市场的投机性强和市场操纵严重等原因，中国资产收益的相关度不稳定，这使得建立在历史数据基础上的信用计量模型对资产组合的分析难以恰当地反映组合风险的未来状况，该模型对未来风险的预测能力有较大的影响。 （4）金融市场缺乏准确的基准利率。由于利率市场化的进程缓慢，目前中国金融市场上还缺少一个准确的基准贴现率，影响到建立转移矩阵和确定信用风险价差，从而给信用资产的现值估计造成困难。 （5）股市运作机制不完善。Credit Metric模型的违约模型和相关系数的度量，是以期权定价理论为基础的，而一般的期权定价理论对于股票市场的成熟条件、数据的真实性有着非常高的要求。 随着国内商业银行数据库的不断完备，信用等级体系的不断完善，同时，随着该方法的进一步改进和模拟技术的提高，国内商业银行对Credit Metric模型的研究也将跟趋向于现实化。 四、汽车消费贷款信用风险管理的政策建议 （一）构建信用风险度量模型的运用条件 1 、建立和完善个人信用制度 消费信贷具有单笔金额相对较小，受信的消费者比较分散的特点，因而在消费信贷的授信与受信中存在严重的信息不对称，从而导致消费信贷的“逆向选择”效应和“道德风险”问题。如果完全由消费信贷的授信方解决信息不对称问题，势必增加商业银行的信息搜寻成本。个人