《[房地产行业：经济转型中的盈利模式》.pdf

经济转型中房地产的盈利模式 中投房地产团队中投房地产团队 李少明李少明 张张 岩岩 陈舒静陈舒静 2012年10月·北京 团队：中青结合，把握到位 团队成员：  李少明李少明：首席分析师首席分析师，，复复旦大学大学工商管理硕商管理硕士，，16年年 证券研究从业经验  团队新生力量成长迅速，张岩、陈舒静来自北大人大 ，经济学硕士、管理学硕士 研究特色 对政策制度的研究与信息把握能力强 善于将对人善于将对人口红利红利、经济政策与房地产行业的经济政策与房地产行业的深入理解解 贯穿于投资机会的把握上，见解独到，基本功扎实，用 数据说话 把握住历次重要的投资拐点把握住历次重要的投资拐点，，1111年年1111月坚定看多月坚定看多一线线 股，12年2月坚定看多行业，12年8月提示风险建议减持 获奖情况获奖情况  《投资者报》“2009年券商研究员准确度排行榜”第三名  首届“21世纪金牌分析师”房地产入围  《《今日投资今日投资》》财经资讯财经资度房地产行业最佳分析师入围年度房地产行业最佳分析师入围 结论 经济转型下行业加速洗牌，投资机会更多来自于集 1 ． 中度提升带来的增长 具具有“高周转”及“地产+产业”的盈利模式式的公 22 ． 司将持续保持增长的竞争优势，值得长期关注 看好：保、招、万、中南、首开、城建、环球、世 3 ． 茂等及高周转新锐茂等及高周转新锐 一、经济转型下房地产的发展趋势 行业加 速洗牌 调控制度 化、常态 化 经济增长方式 转变  中国经济增长模式的改变将减少对房地产的依赖度，行业增长趋势放缓 一、经济转型下房地产的发展趋势 调控常态化 行业加速洗牌 政策支持政策支持 优胜劣汰优胜劣汰  支持刚需消费  布局均衡、开  加大中小套型普通住加大中小套型普通住 发发普通商品房普通商品房 宅供给（契税优惠） 的公司  开发贷“定向宽松”  实力雄厚的龙实力雄厚的龙 （50强房企及五证齐全项 目） 头公司 调控调控 行业加速行业加速 集中度集中度 强者愈强强者愈强 常态化常态化 洗牌洗牌 提升提升 一、经济转型下房地产的发展趋势 调控下行业集中度呈提升趋势 龙头公司市场占有率呈提升趋势 万科万科 保利地产保利地产 招商地产招商地产 合计合计 全国销售Top27 占有率 24%