《从自律走向法律_美国期货市场监管160年管窥》.pdf

本期特稿 从自律走向法律：美国期货市场监管160年管窥 1 2 王学勤 吴前煜 (1.郑州商品交易所，郑州 450008；2.清华大学法学院，北京 100084) 摘要：美国期货市场监管体系是迄今为止比较完善的期货市场监管体系，成为许多国家期货监管机构的参考模本。本研究 以美国期货监管为案例，分析美国期货立法和监管的发展模式和步骤，把美国期货市场监管模式分为“四步走”，进而把 美国期货市场160年的监管史划分为“三时期”，重点研究了1921年联邦立法前后的自律监管和法定监管特点，以及自律 和法律下的市场发展状况。我国期货市场立法和监管实践可以借鉴美国期货市场的相关发展经验。 关键词：美国期货市场；自律监管；法律监管；期货立法 Key words: Abstract： “four steps” “three periods”. We 作者简介：王学勤，博士，供职于郑州商品交易所。吴前煜，清华大学法学院博士生。 中图分类号：DF438文献标识码：A 1990年以来，经过初步形成、清理整顿和规范发展阶 法和监管的不断完善过程，整体了解和借鉴美国期货市场 段，我国商品期货市场监管体系已经初步建立。在确立中 立法和监管经验，为建立和完善我国期货市场的立法和监 国证监会集中统一管理期货市场的基础上，形成了政府监 管体系提供参考。 管、行业自律和交易所管理相结合的统一管理体制。不仅 从自律监管走向法律监管 根据国情创新发展了我国期货市场监管模式，而且在相关 法律、法规体系建设上，也取得一定进展。尽管如此，我 一、监管模式“四步走” 们仍然面临一些需要考虑和解决的重要问题：我们的自律 纵观美国期货市场发展历史，其监管模式基本可以分 管理具有过多的政府行政色彩，对我国期货市场自律监管 为四步。 的重要意义认识不足，自律在法定监管机构监管框架中的 1.1848年4月3日，现代期货市场鼻祖芝加哥期货交易所 作用没有充分发挥，自律监管的定位低下以及没有形成我 成立。在以后的10年里，交易所通过会员的自愿合作对交 国期货市场立法监管框架等。尤其在立法方面，除1994年4 易业务进行严格监管，实施传统的自我管理模式，迈出了 月28日河南省第八届人民代表大会常务委员会第七次会议 期货市场监管的第一步。 1 通过《河南省期货市场管理条例(试行)》 外，至今还没有 2.1859年2月18日，伊利诺斯州长签署一份法律文件， 全国立法。期货市场是法制市场，期货法的出台是必然趋 准许芝加哥期货交易所在其需要伊利诺斯州立法依据成立 2 势。为了加快中国期货市场立法进度，研究和借鉴发达国 法人时采用这一法律文件 ，表明期货市场需要法律授权进 家期货立法经验尤为重要。本文试图通过分析美国期货立 行监管，实施地方法律授权的交易所自律监管模式，迈出 20 证券市场导报 2009年10月号 本期特稿 了期货市场监管的第二步。 成立法人时采用这一法律文件，这一法人章程成为期货交 3 3.1921年8月24日，监管谷物期货交易的《期货交易 易所的“大宪