《产业看价格弹性+增量需求》.pdf

策略研究 策略研究 证券研究报告 中小市值研究 中小市值 2014 年 8 月 18 日 产业看“价格弹性+增量需求”，个股看“资产 腾挪+模式颠覆” 相关研究 产业角度，关注“价格弹性+增量需求”；个股角度，关注“资产腾挪+模式颠覆”。 振华重工：基本面触底回升，有望 价格弹性方面，关注销售毛利率已无可回落的相关原材料类和制造类产业；增量需求 海工制胜 方面，关注核电、造船海工、环保健康等增量需求相关产业链。资产腾挪和模式颠覆 中国船舶：基本面触底回升，造船 方面，关注扩张意愿或者市值管理意愿强烈的公司。 产业复苏最优标的 大智慧：抢有效用户，展交易宏图 从统计局 PMI 相关库存数据的角度看价格弹性。经过我们调整后的 2014 年 7 月的产 中长线布局造船海工产业链、核能 成品库存和原材料库存数据继 2012 年 7 月之后首次双双转正，由于 PMI 产成品库存 产业链和环保健康相关分析检测 数据和工业企业产成品存货累计同比和全部工业品 PPI 同比有较强的一致性，全部工 监测产业链 业品 PPI 数据或将进入新一轮上升阶段，工业品价格弹性或全面回归，建议优选业绩 布局核电产业链，把握两类投资机 弹性大的销售净利率已无可回落的相关原材料类和制造类产业及公司。 会 重申把握核电产业链的两类投资 从统计局固定资产投资数据的角度看增量需求相关增量投资。生活基础消费类（衣食 机会 住行等相关生活消费）、工业基础消费类（能源、基础件等相关工业消费）、新兴服务 再谈核电产业链和造船海工产业 类（信息、金融、商务、科技、文体娱等相关新兴服务）和公用事业服务类（水电燃 链的投资机会 气供应、水利环保、教育卫生等相关公用事业服务）行业的固定资产投资增速高于整 江苏神通：核电订单开始逐步兑 现，能源外延式扩张或启动 体，显示相关投资景气度较高。铁路/道路运输、石油天然气开采、水利/ 电热/公共设 施/公共管理等公用事业、教育卫生四大领域引入民间投资的市场化空间比较大。 核电产业链，介入良机，优选标的 核电产业链：介入良机，优选标的，把握巨头资产运作和投资景气两类机会。中核、 中广核、中核建、国核、中电投等巨头相关核电资产或集中上市，规模化核电投资或 年度回顾与展望：稳故纳新、困境 持续释放，产业中长期增速有望维持在 15%左右。弹性体现在运营规模增加和新建规 反转、价值重估 模增加；运营增多，发电量增多，燃料及乏燃料后处理需求增多；新建增多，相应工 市场继续验证我们基于客观财报 数据的量化优选方法稳定而有效 程及设备需求增多。明年 1 月 15 日是中国核工业创建60 周年，今年 10 月 16 日是中 国第一颗原子弹爆炸50 周年，14Q4 是关键时间点。关注 A 股上市公司江苏神通、东 有望摘帽的连续两年亏损 ST 公司 方锆业、中核科技、抚顺特钢等，以及港股上市公司中核国际、中核工业二三国际。 的组合 中长线机会或在“价格弹性+增量 造