《凭借工程师红利分享工业机器人千亿盛宴》.pdf

股 票 研 究 自动化设备 [Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 2013.05.26 评级： 增持 上次评级： 增持 凭借工程师红利分享工业机器人千亿盛宴 行 ——自动化设备行业专题报告 （一） 业 吕娟（分析师） 黄琨（研究助理） 刘俊廷（研究助理） 专 021 021 0755 题 lvjuan@ huangkun010844@ liujunting@ 研 证书编号 S0880511010047 S0880111090080 S0880111090086 究 本报告导读： 本土工业机器人企业核心竞争优势是工程师红利，凭借工程师红利分享千亿盛宴，并 且至少可以有21 年黄金发展期。 摘要： [Table_Summary]  人工替代和产业升级两大因素驱动我国工业机器人市场快 速增长：（1）人工替代源于低端劳动力供给不足，更源于机 器人替代人工的经济性不断提升，因为一方面劳动力成本全 面上涨，另一方面机器人本体价格呈下行趋势。（2 ）目前经 济发展与日本 70 年代初类似，调整经济结构，促进产业升 级是必由之路，需要自动化设备与之配套。（3）人工替代和 产业升级两大因素驱动我国成为全球工业机器人增长最快 证 的市场，2011 年增速高达50.7%。 券  本土工业机器人企业凭借工程师红利，至少有 21 年黄金发 研 展期：（1 ）表面看价格和服务是本土企业主要竞争手段，但 究 是在核心零部件受制于人、进口零部件占本体原材料成本高 报 达 85%的情况下，追本溯源，之所以能有价格和服务方面的 告 优势，源于工程师红利。（2 ）凭借工程师红利，在本体生产 领域，可以在底层软件修改、对底层软件进行定制化服务以 适应最终客户和集成商要求方面具有明显的成本优势；在系 统集成领域，可以在应用软件修改和售前售后服务方面具有 明显的成本优势。（3）按照目前我国和发达国家工业机器人 行业工程师工资水平及增长速度，假设我国工程师工资年均 增速为10%，发达国家为1.5%，那么我国工业机器人行业工 程师红利至少可以维持21 年。  我国工业机器人及系统市场空间超千亿，本土企业有数十倍 成长性：（1）我国制造业机器人密度只有21，距离全球 55 的平均水平还有很大差距，在经济转型和产业升级背景之 下，至少可以预期我国制造业机器人密度与全球平均水平相 当，那么将有380亿工业机器人本体市场空间，1140亿工业 机器人系统集成市场空间。（2 ）我国工业机器人 80%的市场 被国际巨头占据，本土龙头企业2012 年规模也才只有10亿 元，而纵观国际巨头，单个企业工业机器人本体和系统集成 合计规模至少可以做到200 亿元，本土企业在工程师红利支 持下，至少有数十倍的成长性。  重点推荐机器人、博实股份、汇川技术。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业专题研究