《哇哈股票多氟多002407最新消息最新消息三季报点评：产业结构转型加快，业绩有望持续增长》.pdf

公 产业结构转型加快，业绩有望持续增长 司 研 — 多氟多（002407 ）三季报点评 究 公司评级：增持 分析师：陈勇 证 执业证书编号：S0300515060002 Email: chenyong@ 券 研究助理：杨学杰 日期：2015 年 10 月23 日 研 事件： 2015年1-9月份前三季度归属于母公司所有者的净利润为2912.02万元，上年同期亏损 究 327.1万元；营业收入为14.75亿元，同比略降1.23%；基本每股收益为0.13元，上年同期亏损 0.01元。 报 点评： 一、动力锂电池需求显著上升，带动业绩快速增长 告 公司产业结构调整加快，压缩持续低迷的氟化铝产量，增加对锂电池中电解液核心材料六 氟磷酸锂的投入，同时受益新能源汽车2015年前三季度销量快速增长，动力锂电池需求旺盛。 公司六氟磷酸锂呈现供不应求格局，为业绩增长核心驱动。 根据我们在《供给逐年释放，锂价上涨空间有限》专题报告中预测，2015年中国新能源汽 车的销量将达到20万辆，1-9月新能源汽车销量为13.67万辆，四季度有望迎来需求高峰；预计 2015年新能源汽车对动力锂电池带来的需求量为2.43万吨，新增需求量将达到0.83万吨，同比 增长51.88%；六氟磷酸锂的需求量为9000吨左右，将保持50% 以上的增长，企业现有产量远满 足不了市场需求。 二、行业龙头优势明显，积极扩大产能 国内生产六氟磷酸锂的上市公司主要有多氟多、天赐材料和九九久三家。对比来看，多氟 多营业收入和净利润增长率均高于天赐材料和九九久。多氟多于2015年底六氟磷酸锂的产能将 达到3000吨，今年供应量约占国内总供应的30%左右，另外公司计划明年将再开工3000吨，产 能将达到6000吨，有利于公司进一步提高市场占有率。 三、并购河北红星汽车，布局新能源汽车生态产业链 公司通过并购红星汽车获得汽车制造资质，有望实现萤石—高纯氢氟酸—氟化锂—六氟磷 1 酸锂—锂电池—电动汽车完整的闭环产业链。公司计划2015年、2016年和2017年汽车产量为1千辆、1.4 万辆、3万辆，并适时启动新项目建设，达到年产10万辆规模。红星汽车近三年连续处于经营亏损状态， 若顺利实施收购，公司通过产业整合，红星汽车的业绩有望改善。 四、六氟磷酸锂满负荷生产，2016 年订单供不应求 公司六氟磷酸锂产能扩张加快，四季度产量释放将继续推动业绩快速增长。根据公司规划，全资 子公司多氟多（焦作）新能源科技有限公司，项目总投资6 亿元项目建成并完全达产后，公司将新增3 亿Ah 锂离子电池组生产能力。 公司获得新大洋和金龙客车2016 年大单，满负荷生产仍供应不足。一方面，公司与新大洋公司签 订2016 年合作协议，预计将为新大洋公司提供144V120Ah 动力电池组40000 台，对应总价14-16 亿元。 另一方面，公司将专门为金龙客车开发适应其车辆需求的动力锂电池总成系统，预计将采购30 万KWH 左右，对应总价6-8 亿元。 五、盈利预测及评级 预计公司2015-2017年净利润增速分别为935.3%、71.7%和37.8%，EPS分别0.20、0.34和0.51元，上 一交易日收盘股价对应PE分别为215、1