分级基金整体折溢价套利流程介绍().pptVIP

* * 分级基金整体折溢价套利介绍 华泰证券邵洲源 TEL 2014-12-09 目录 分级基金的基本定义 整体折溢价套利流程 实际案例的操作分析 对冲下的整体折溢价套利 分级基金的基本定义：母子份额的关系 A类份额（优先份额）：获取约定收益率，诸如“一年定存+3.00%”，每年定期折算一次，类似付息，支付的是母份额；（市场视为永续债） B类份额（杠杆份额）：获取支付完A类份额收益之外母基金收益的剩余收益，具有一定的杠杆； 母份额（指数基金）：跟踪某标的指数，如证券行业指数、沪深300指数等等； 备注：主流产品大多为1: 1，部分为4: 6、7: 3的品种。 本质：B份额向A份额融资，A拿约定收益，B获取剩余收益 分级基金的基本定义：配对转换关系 等价关系： 份额占比固定 分级基金整体折溢价套利本质上是LOF的折溢价套利，只不过母份额是以子份额的组合形式存在，整个套利过程仅多了拆分/合并的配对转换步骤。 分级基金的基本定义：整体折溢价定义 一般整体折溢价率计算公式：份额比1:1, 4:6, 7:3等 主流（A、B份额 1:1）的整体折溢价率计算公式 分级基金的基本定义：整体折溢价计算举例 例子一：银华深100分级，A、B份额比为1:1，占比均为50% 12月8日，母基金的单位净值为0.912元，A类份额银华稳进的收盘价为0.938元、银华锐进的收盘价为0.863元， 母基金的虚拟价格为：50%*0.938+50%*0.863=0.901元 整体折溢价率为：0.901/0.912-1= -1.26% 例子二：信诚中证500分级，A、B份额比为4:6，占比为40%、60% 12月8日，母基金的单位净值为1.043元，信诚500A份额的收盘价为1.000元、信诚500B份额的收盘价为1.108元， 母基金的虚拟价格为：40%*1.000+60%*1.108=1.065元 整体折溢价率为：1.065/1.043-1=2.09% 整体折溢价套利流程：一般流程与我司流程 整体溢价套利：母基金虚拟价格母基金单位净值，整体折溢价率大于0， 二级市场价格高于一级市场净值 我司流程：T日申购母基金—〉T+1日分拆（盲拆）—〉T+2卖出子基金 （T+1日净值波动风险，T+2日早盘可以卖出，整体溢价率变动风险） 一般流程：T日申购母基金—〉T+1确认—〉 T+2日分拆—〉T+3卖出子基金 整体折价套利：母基金虚拟价格母基金单位净值，整体折溢价率大于0， 二级市场价格低于一级市场净值 我司流程：T日买入子基金—〉T日合并—〉T+1日赎回母基金 （T+1日净值波动风险） 一般流程：T日买入子基金—〉T+1日合并—〉T+2日赎回母基金 我司流程：T日买入子基金—〉T日合并—〉T+1日赎回母基金 整体折溢价套利流程：具体操作截图 PC端（专业版二） 母基金申购 整体折溢价套利流程：具体操作截图 PC端（专业版二） 分拆\合并 整体折溢价套利流程：具体操作截图 涨乐财富通APP 交易 更多 场内基金 基金盘后业务 实际案例分析：整体溢价套利 整体溢价套利：以近期的鹏华中证A股资源产业（160620.OF）分级为例： （1）12月2日收盘前（T日）, 按照模型测算的整体溢价率为6.67%，认为有套利空间，于是在收盘前进行申购操作，申购金额为5万元，12月3日（T+1日）已经公布了12月2日（T日）鹏华中证A股资源产业（母基金）的单位净值，为1.185元。 （2）根据鹏华中证A股资源产业的申购费率：5万元对应的申购费率为0.5%，可申购50000/1.185/(1+0.5%)=41984.17份，由于A、B份额之比为1:1，因此投资者需要选择偶数份拆分，可以选择41984份； （3）在12月3日（T+1日）交易时间内进行拆分，当日收盘清算完毕后，投资者账户上将显示多出20992份鹏华资源A、20992份鹏华资源B，这些份额可以12月4日（T+2日）卖出。 实际案例分析：整体溢价套利 收益率测算： 1、12月4日开盘，鹏华资源A、鹏华资源B的价格分别为0.898元、1.820元，如果按照开盘价卖出，不考虑交易成本，能获得57056.26元，投资者的收益率达到14.11%，其中4.30%由母基金在12月3日拆分日净值上涨所贡献，其余10%左右的收益则由卖出时刻的整体溢价率贡献； 2、当然如果当天市场行情较好，投资者判断B份额会涨，也可以在盘中或收盘前灵活卖出，例如，A、B份额收盘价格分别为0.890、1.961元，投资者卖出获得的收益为59848.19元，收益率达到19.70%。，其中相对于14