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第七章 工程财务分析 第一节财务分析概述 第二节融资前盈利能力分析 第三节融资后盈利能力分析 第四节融资后清偿能力分析 第一节财务分析概述 一、财务分析含义 财务分析是从项目的财务角度，分析、计算与项目直接相关的直接效益和直接费用，编制财务报表，计算财务分析指标。通过对项目的盈利能力分析、清偿能力分析和外汇平衡能力分析(涉及进出口)，考察项目在财务上的可行性，为投资者和项目各方的决策提供科学的依据。 根据不同的决策需要，工程财务分析分为融资前财务分析和融资后财务分析。 下一页 返回 第一节财务分析概述 财务分析一般先进行融资前分析。在融资前分析结论满足要求的情况下，再确定融资方案，之后进行融资后财务分析。融资前和融资后财务分析的主要区别见表7-1。 二、财务分析一般步骤和程序 财务分析一般步骤和程序如图7-1所示。 上一页 返回 第二节融资前盈利能力分析 融资前盈利能力分析: 编制融资前全部投资现金流量表， 计算融资前项目的财务净现值、内部收益率、投资回收期等经济评价指标。 融资前全部投资现金流量表列出了项目计算期内各年的现金流入、现金流出、净现金流量以及各年累计净现金流量，反映了项目的现金支付能力。 其中: 现金流入为产品销售收入、回收固定资产余值、回收流动资金三项之和。产品销售收入各年数据取自产品销售收入和销售税金及附加估算表;固定资产余值和流动资金的回收均在计算期最后一年;固定资产余值回收额为固定资产折旧费估算表中最后一年的固定资产期末余值;流动资金回收额为项目正常生产年份流动资金的占用额。 下一页 返回 第二节融资前盈利能力分析 现金流出包含建设投资、流动资金、经营成本及税金;建设投资和流动资金的数额分别取自投资计划估算表及流动资金估算表;建设投资不包含建设期利息;流动资金投资为各年流动资金的增加额;经营成本取自总成本费用估算表;销售税金及附加源于产品销售收入和销售税金及附加估算表;所得税来源于损益表。 项目计算期各年的净现金流量为各年现金流入量减对应年份的现金流出量。 融资前全部投资现金流量表中，净现金流栏目直接反映项目计算期内各年全部投资现金支付能力，累计净现金流量则直接反映项目整体现金支付能力。 融资前全部投资现金流量表可以简易形象地表达为图7-2。 上一页 返回 第三节融资后盈利能力分析 一、项目融资方案设计 该项目融资方案为:建设期利息由自有资金支付。长期借款年利率10%，于第4年即项目投产第2年开始还本，偿还方式为4年内等额本金法。流动资金借款年利率8%，项目寿命期末还本，每年付息。该项目分年投资计划及资金筹措见表7-6，借款还本付息计划见表7-7。 二、融资后盈利能力分析 (1)计算固定资产年折旧费 融资后的年折旧费计算，建设期利息计入固定资产原值，年折旧费为 下一页 返回 第三节融资后盈利能力分析 (2)编制融资后损益表(表7-8) (3)编制资本金(自有资金)现金流量表(表7-9) 资本金(自有资金)现金流量表结构说明如下: 现金流入各项的数据与全部投资现金流量表各项的数据对应相同。 现金流出各项包括:自有资金、借款本金偿还、借款利息支付、经营成本和税金等。借款本金偿由两部分组成:一部分为借款还本付息计算表中本年还本额;另一部分为流动资金借款本金偿还，它一般发生在计算期最后一年。借款利息支付数额来自总成本费用估算表中的利息支出项。现金流出中其他各项与全部投资现金流量表中相同。 项目计算期各年的净现金流量为各年现金流入量减对应年份的现金流出量。 上一页 下一页 返回 第三节融资后盈利能力分析 自有资金现金流量表可以形象简易地表达为图7-3。 (4)融资后财务指标计算 融资后财务净现值、内部收益率、投资回收期的计算结果见表7-9，结果表明融资后财务指标是可行的。 总投资收益率(以正常年份第8年为例) 总投资(TI ) = 605 + 800 + 200 + 200 =1805(万元) 第8年的年息税前利润(EBIT ) = 314 + 24 = 338(万元) 则总投资收益率 上一页 下一页 返回 第三节融资后盈利能力分析 项目资本金净利润率(以正常年份第8年为例) 项目资本金(EC ) = 605 + 200 + 100 = 905(万元) 第8年的净利润(NP) = 235. 5万元 则项目资本金净利润率 利息备付率计算(以正常年份第8年为例) 第8年的年息税前利润(EBIT) -314 +24 =338(万元) 第8年的应付利息(PI ) = 24万元 第8年的利息备付率 上一页 下一页 返回 第三节融资后盈利能力分析 偿债备付率计算(以正常年份第8年为例) 第8年的息税前利润加折旧和摊销(EBITDA ) = 314 + 24 + 130 = 468(万元) 第8年的企业所