《基于PE的资本类周期性行业估价方法研究——以银行业为例-论文》.pdfVIP

2014年8月 经 济 论 坛 Aug．2014 总第529期 第O8期 Economic Forum Gen．529 No．O8 基于PE的资本类周期性行业估价方法研究 以银行业为例 文／刘 晴 赵鸿鑫 雷 茜 摘【 要】资本类行业是国民经济的重要支柱，在经济生活中的地位举足轻重。资本类周期性行业对经济 周期变化的敏感性程度高、反应速度快，受国家宏观经济政策的影响较大，对实体经济和国家经济政策的 反作用力也很大。本文以银行业作为估值研究的重点，对周期因素影响下银行估值的方法进行了案例分 析，并对资本类行业的其他估值方法进行了一些探索。 【关 键 词】资本周期性行业；估值方法；银行 作【者简介】刘睛，云南大学经济学院硕士研究生，研究方向：资产评估；赵鸿鑫，云南大学经济学院硕士 研究生，研究方向：财政学；雷茜，云南大学发展研究院硕士研究生，研究方向：技术经济及管理。 银行、保险、证券等几大资本类周期性行业由 速时期的金融加速发展周期，此周期还将伴随着中 于其 自身特点，对实体经济和国家经济政策的反作 国城市化进程 中的未来 l5～20年 。在这一背景 用力都是很大的。中国的资本类周期性行业和西方 下，我们有必要重新梳理中国资本类周期性行业的 成熟市场有所不同的原因是，中国处于重工业化加 估值逻辑。本文以国内的银行业为主，阐述在本文 表1 5家股份制银行净利润数据表 亿元 代码 简称 2002 2003 2004 2005 20o6 2007 000001 深发展A 4-32 3．16 2．89 ． 3．51 13．02 26．49 600000 浦发银行 12．85 l5．66 19．3O 24．85 33．53 54．98 600015 华夏银行 7．O6 8．01 10．16 12．88 14．57 21．01 600016 民生银行 8．91 13．91 20．8O 27．02 38．31 63．35 600036 招商银行 17．34 22．29 31．44 39．30 71．07 152．43 合计 50．48 63．03 84．59 107．56 l70．50 318．26 增速 24-86％ 34．2l％ 27．08％ 58．5l％ 86．67％ 代码 简称 2008 2009 2010 20l1 2Ol2 2O13 000001 深发展A 6．14 50I30 62．83 103．90 135．12 152．31 600000 浦发银行 125．15 132．15 191．78 272．86 341．86 409．22 600015 华夏银行 30．70 37．60 59．89 92．22 127．9