上市准备-决策上市和上市地选择.pptVIP

决策上市 及上市地选择 * 全流通背景下的资本市场 股权分置改革给资本市场带来的变化 2005年4月开始启动的股权分置改革，解决了中国股票市场的制度性缺陷，完善了资本市场的功能 流通股东和非流通股东形成了共同的利益基础，形成市场化的约束机制 完善了资本市场的定价功能 截至2008年3月，沪深两市已完成和进入股改程序的上市公司市值占比达99%，股权分置改革基本完成 中国股市进入全流通时代 * 目前为上市的历史性机遇（1） 中国A股市场已走出低谷 2007年上海和深圳证券交易所的首次公开招股活动（IPO）共募集资金4771亿元人民币，与2006年同期相比显著增长256%，其中98%的新股在首个上市交易日即较发行价上涨50%或以上，另外总共有95只新股首日涨幅超过了100%，甚至有16只新股首日涨幅超过了300%，股票市场估值的吸引力为企业通过资本市场筹集发展资金提供了良好的基础 国内经济增长整体态势长期看好、人民币稳步升值、股市供给结构正在改善、上市公司盈利成长性较好，都将支持股票市场的稳步发展。中国A股市场仍孕育着无限机会，对公司发行股票十分有利。 * 目前为上市的历史性机遇（2） 股改后的A股市场为企业上市的最佳选择地之一 企业A股上市排队“候审”不复存在，发审速度明显加快,平均每4天有1家企业过会，而且通过率高达79% 取消了一年辅导期和不能在发行上市前12个月内通过扩股引进新股东的要求，上市发行周期大幅缩短，从提交材料到完成发行上市,平均仅用了79天的时间 定价与发行方式更为市场化,发行股价和发行市盈率相对较高,获得投资者踊跃认购，2007年发行的120支新股平均发行市盈率为29.6倍 外商投资企业进退无碍，在中国境内注册的公司在上市方面,除了履行商务部相关的外资手续外,在其它方面都与内资企业一样 全流通条件下,中外合资企业或外商独资企业通过出售股票、换汇退出的渠道也已打通 * * 市场效应 财务理由 拓展融资渠道 管理 财富效应 步入资本市场＝提升筹资能力 三种筹资手段 股本（权益）、债券（债务）、结构（衍生） 特点：主动、规模、效率 多种筹资工具 IPO、配股、增发、非公开发行、认股 权证、 可转换债券、分离交易债券、短期融资券ABS、 专项资产管理计划、信托 提升市场形象 提升行业地位 完善公司法人治理结构 完善管理制度 拓展融资渠道 优化资本负债结构 取得上市地位的好处 股份上市流 通带来的财 富增值 上市 的好处 * 取得上市地位的代价 募集资金以及维持上市地位需花费的人力和财力 对曾经或将来可能存在的不满足发行上市条件的问题进行规范 作为公众公司的持续责任，基于必要的忠实诚信，确保合理的透明度 控股股东某种程度上可能被迫放弃部分控制权和收益权，公司可能面临恶意并购 出于严格的公司治理要求，公司可能需要对原有的商业模式、资产权属、组织架构、人力资源、利益格局等方面进行重大调整 公司管理层可能被迫在公司长远发展战略与短期经营业绩之间进行平衡 * 上市决策的依据 上市是公司发展周期的合理步骤，公司是否愿意以及适合上市，不能一概而论，取决于公司的实际情况，以及董事会及管理层会否承担上市所产生的所有持续责任 公司必须周详、审慎地评估自身、业务发展策略以及股东和管理层的意愿后，方可作出上市决定，至少包括： 公司的上市意图 公司及管理层是否考虑到上市所需的时间和成本 股东是否准备好接受某种程度上降低公司的控制权 公司管理层是否准备好接受对上市公司严格的持续责任要求以及接受公众的详细审查和监督 董事及管理层是否知悉公司人事、经营等方面的重大变化会影响公司市值和投资者信心 公司管理层是否愿意花费时间和精力与投资者及市场分析人员沟通 管理层能否平衡公司的短期表现与较长远的公司战略 * IPO上市地的选择 境内主板 上海证券交易所、深圳证券交易所 境外主板 香港（H股、红筹）、纽约（N股）、新加坡（S股） 双重上市 选择同时在两个以上交易所上市（例如A+H股） 上市地的选择，涉及公司对不同资本市场的规制、发展状况以及投资者的偏好等因素的分析，应综合考虑公司背景、公司规模、公司战略、目标市场、筹资规模、后续资本运作等多方面的成本收益，进行理性权衡 * 境内和海外上市比较—估值水平 中国作为全球新兴资本市场，具有非常广阔的发展空间，因而总体市盈率明显高于海外 就发行市盈率而言，考虑到要给新股上市留一定的溢价空间，首发市盈率一般较同类流通股的平均市盈率低一些，今后国内发行市盈率保守估计为20到30倍 * 境内和海外上市比较—上市成本 从上市成本来看，发行股票的费用主要包括上市费、律师费、审计师费、财务顾问费、承销商费及其它印刷申请费用等 主要海外资本市场上市费用