我对投资银行股理解.docVIP

我对投资银行股的理解（作者：熊谷猎人）我目前手上基本上拿着的都是兴业银行，是从2011年开始持有，到现在都只买入没有卖出。 ? ? 我投资的思路是：低估加成长，买入并持有数年，高估卖出。中间如果没有发现高估一半以上，就不会考虑换，所以中间一时的涨跌我不会理会，其原因是我知道我手中的股票值多少钱，心中有数，我买入时已经足够低估了，以后上涨只是时间问题。所以，这几天随着银行股的上涨，很多人屁股坐不住了，我对大家说一句俚语，淡淡定有钱剩。 ? ? 做价值投资，离不开估值，目前有很多估值方法，但我发现各种估值方面殊途同归，无论用那一种方面，得出的估值结果是有差别，但相差不算太大。我自己比较喜欢用企业投资回本的方法，也就是说，你以一定的价格买入股票后，假设在一定的ROE和成长率不变的条件下，企业花一定年限所赚的钱累计等于你的买入成本。从实业的角度来说，最长应该不长于10年，但为了一定的安全边际，我取7年。根据目前的每股收益，未来的成长率（我用过去5年的复合增长率），算出7年回本的价格，这就是我买入的极限，买入价不能高于这个价格。而算出10年回本的那个价格作为其内在价值。当然还有一些其他因素要调节一下。用以上的方法算出的价格，我想能保证我于七年内收益达到买入的本金。 ? ? 例如：我对手里的兴业银行进行计算，算出其过去5年的复合增长率（我是用EXCEL函数算的）为32%，我取30%，并用EXCEL计算它七年回本的合适价格为市盈率22.86倍，取22倍。按去年摊薄的收益2.732元/股算，为60元，意思是说，按照目前的情况，60元以下我都可以用资金买入。资金分配，用目前的PE例如7倍除以22倍，得出的数据越小，就买入得越多，越大就少买入些。特别是高于15倍市盈率时，更加要买入的量最少，原因是已经与无风险收益五年期的存款利率收益差不多了。我的买入条件，还有一个对大市平均PE的要求，同时要求大市平均18倍PE以下才能考虑买入，这样通常是在熊市的后期了，所以我的名字熊谷猎人就是这样来的。卖出，如果兴业的基本面不变，50倍（保守些可以40倍）市盈率以上结合趋势分析的方法进行卖出。那个60元是动态的，每一年都要根据新的收益和成长性数据进行计算。换句话来说，如果兴业银行的成长率不变，我只在PE为22倍以下买入，不会考虑卖出，市盈率在22倍至50倍的时候，即不卖出，也不买入，就是用屁股坐着，心一定不能心浮气躁，不能受市场上上涨后什么怕下跌先卖出做波段，或者是换快马什么的思想左右。我知道我的股离卖出的时间还远着，可能要等好几年，这需要等到一轮大牛市，产生大量的泡沫的时候，远着呢，所以我现在内心很平静。所以各位拿着银行的朋友们，淡定，淡定，不要再讨论某银行涨了多少了，到顶了没有之类的问题了，这样越讨论，就越浮躁，就越不利于自己的屁股赚钱。 ? ? 银行股的选择，我就定性地说说，其实我觉得招商银行、民生银行兴业银行三家都不错，各有各特色。对于各个银行的报表分析，我不善长，这些我觉得老股民、MARIO等等分析的不错，我喜欢看他们的分析。我对于好企业，我认为不能拿着放大镜去非常非常仔细地观察，因为你一定发现即使是最美的美女，身上也有青春痘。保持一定的距离，可以产生美感。所以他们都有缺点，这很正常。 ? ? 我只是感性地说说选股的感觉： 1、招商银行 ? ? 一个优点，小招比较稳定，服务较好。不足之处：选股票就是选管理团队，马尉华已经老了，从几年小招的表现来看，好象进取心不足，可能就快退休原因，以后换新的管理团队，也不知怎么样，好还是不好。团队不稳定，创新文化不足，此其一；其二，我好象从一些资料上看到，招行那一套当年是从台湾学来的，只是简单的模仿，并没有多少自己创新。所以我放弃了它了。 2、民生银行 ? ? 优点：民营银行，体制灵活，大胆。我记得以前我们找银行做信用证福费廷业务，一直都是跟它做，四大行好象没有看到愿意做的，特别是我们合作的国际结算省中行，它是做信用证最专业的，好象它也没有做，也可能有做，我不知道。 ? ? 缺点：（1）我觉得民生比较大胆，反映到其业绩，大家可以看到，这么多年来，民生的业绩起伏比较大，如果专业些，算算它的方差系数，比较大。（2）现在说的它正在大力发展的小微贷，这个很多人认可它，但我不认同，小微贷面对的小企业，假帐多，即使用连坐的无限责任的方法，运用大数定律的方法，我也觉得风险比较大，以前跟一些中小企业私人老板饭桌上聊天，挂在嘴边的是怎么从银行搞到贷款，看到这个搞字，我就对这些企业的诚信担心。而且，以后万一经济有问题，死得最多的就是小企业，坏帐会上升很快。（3）护城河，我不觉得这个小微贷有什么护城河，好象很多银行都容易进入，且客户粘性不足。（4）近段时间，据说民生有一部分骨干精英被挖走到深发展平安银行了，说明企业人事方面，企业员工归属感方