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航天机电(600151)--------厚积薄发,全面打造光伏产业链 方正证券 方江 公司简介 公司股权结构 公司是中国航天系统的第一家上市公司。公司总股本7.49亿，己实现全流通。控股股东为上海航天工业总公司，持有公司50.42%的股权。公司实际控制人为中国航天科技集团公司，通过间接持股共持有公司60.09%的股权。 图表 1：公司股权结构 资料来源：公司公告 公司经营范围 公司产业涉及高端汽车零部件、新能源光伏、新材料应用等三个领域，主要产品包括汽车空调器、车用电子产品、多晶硅产品、太阳能电池片、组件及建筑一体化系统、特种高压气瓶、复合材料制造应用及卫星应用等。公司依托航天高科技优势和品牌支撑，在稳健发展高端汽配及新材料应用产业的同时，大力发展新能源光伏产业，全力打造从多晶硅、铸锭拉单晶、切片、电池片、组件、设备到系统工程和电站建设完整的垂直一体化光伏产业链。 图表 2：公司营业构成 资料来源：公司公告 图表 3：公司毛利率 资料来源：公司公告 从营业构成来看，目前公司45%的销售收入来自于新能源光伏产业，为公司主要的营业收入来源。而从盈利能力方面来看，目前公司新能源光伏产业的毛利率只有8.64%，公司主要利润来源为占业务比重40%、毛利率26.13%的汽车零部件业务。 公司盈利状况 2009年实现营业收入13.1亿，同比增长6.62%；利润总额1.13亿元，同比增长157%；归属母公司所有者的净利润为7748万元，去年同期为2792万元，同比增长177.5%；基本每股收益0.104元，扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.01元。 利润增幅远远超过营业收入增幅的原因是投资收益增长86%。2009年实现利润总额为1.13亿元，其中投资净收益高达1.42亿元。主要原因母公司出售国泰君安证券股份有限公司500万股股权，以及子公司上海汽车空调器厂投资的公司利润大幅增长。 公司发布“十二五”规划 2010年6月10日，公司发布了“十二五”规划。规划中制定了“大力发展新能源光伏产业，稳健发展高端汽配产业，积极培育新材料应用产业”的发展战略。到2015年，公司总资产达到100亿元，销售收入达到200亿元，其中新能源光伏产业140亿元，高端汽配产业50亿元（含合营企业），新材料应用产业10亿元。 贯通全产业链的新能源光伏产业布局 公司通过加大投资力度，实现了航天光伏产业链的全线贯通，覆盖了多晶硅、硅片、电池片、组件、光伏系统工程、电站运营、研发及贸易等所有环节。建成了沪蒙两大产业基地，其中在内蒙古的产业基地主营多晶硅、硅片等前端产业链，建在上海的产业基地主营电池片及电池组件等后端产业链。 表格 1：公司光伏产业链布局 产业链 公司 持股比例 年产能和扩产计划 多晶硅 内蒙古神舟硅业 60.34% 一期1500吨已投产，二期3000吨项目在建，远期目标10000吨 铸锭切片 内蒙古中环光伏材料 20% 单晶硅棒硅锭110MW，太阳能硅片24MW/年，远期目标800-1000MW 电池片 上海神舟新能源发展 100% 150MW太阳能电池片项目在建 组件 上海太阳能科技 70% 25-30MW电池片，150MW组件封装能力 光伏系统 太阳能系统工程分公司 100% 太阳能发电系统的专业化经营管理 光伏电站 环球科技太阳能 50% 光伏电站项目的投资、建设和运营 贸易 光伏事业部下设营销平台 环球科技太阳能 上海申航进出口有限公司 100% 50% 同一控制人 集中航天现有的国内外营销队伍和销售渠道 利用意大利TOLO S.R.L.集团的客户渠道 利用其外贸经验及海外渠道 研发 太阳能工程技术研究中心 上海空间电源研究所 41.18% 同一控制人 为产业链提供关键技术的公关和技术开发 从事航天电源及民用新能源电源的研发 资料来源：公司公告 向产业链最前端扩张 2009年公司完成了对内蒙古神舟硅业有限责任公司（以下简称“神舟硅业”）10亿元的增资，已合并持有神舟硅业60.34%的股权。神舟硅业第一阶段1500吨/年多晶硅项目已于2010年4月初正式投产，预计2010年全年产量达到800吨。第二阶段3000吨/年多晶硅项目建设正按计划全面推进。 公司参股的内蒙古中环光伏材料有限公司一期基础建设已经完工，单晶硅棒及硅片产能将分别达到110MW和24MW。未来计划将建成为年产能800-1,000MW的太阳能单晶硅锭、硅片生产基地。 由组件封装向电池片组件一体化扩张 上海太阳能科技有限公司（以下简称“太阳能公司”）目前拥有电池片25MW、组件封装150MW产能。成功抢占3G通信基站光伏供电系统约40%的国内市场份额，并借助上海申航进出口有限公司的贸易平台，积极开拓德国、美国、韩国的市场订单，第四季度订单饱满，保持满负荷生产。 控股子公