《外汇储备收益率、币种结构和热钱》.pdfVIP

第 卷第 期 经 济 学 !季 刊 # ! 6-47! 8-7 年 月 904# #$$% % ’()*+,-)-.(,/0*12314 5 #$$% 5 外汇储备收益率$ 币种结构和热钱 盛柳刚 赵洪岩 ! 摘 要 本文估计了 % 年中国外汇储备的收益率$ 币 #$$$ #$$! ! ! 种结构和 年后 流入中国的热钱数量研究发现# 年前外 #$$; #$$; 汇储备年平均收益率分别为 B:Y #欧元资产比例大约为 %B#Y ’ 年后欧元资产比例上升至 #收益率在 % 之 #$$; #!B%Y #B;Y #B=Y 间但是欧元比例上升主要原因是欧元升值#而不是由于中国政府 大规模增持欧元资产利用估计得到的收益率和币种结构#我们估 算了热钱的数量#发现 年上半年并没有热钱流入 #$$! 关键词 资产比例#汇率#结构变化 !! ! 一!引 言 !! # 本文的研究目的在于分析中国日益增长的外汇储备 的币种结构和收益 率#并且估计流入中国的热钱数量 中国外汇储备 年仅有 亿美 DD; #$B;: 元# 年 月突破 亿美元# 年开始突飞猛进#截至 年 DD! $$$ #$$$ #$$! ! 月#中国已拥有 亿美元的外汇储备#成为世界头号储备国# 年底 D #$$! 则突破一万亿美元外汇储备占 的比重也比 年的 翻了一番多# [TI DDD =Y 年底已达到 这种近似疯狂的增长使得中国迅速成为外汇市场上主 #$$= ;!Y 角#也给外汇管理带来了诸多的问题#引起了政界$学术界和金融界越来越 多的关注人们关注的第一个问题是中国有没有减持美元资