跨国公司于国内业社会责任呢比较与反思.docVIP

跨国公司资本预算 案例分析 跨国投资项目经济评价案例 甲公司为美国中西部的一家厨房电器生产企业，专门生产适用于小家庭的中小型微波炉。近年来已经通过在马德里的销售部将微波炉出口西班牙。由于西欧各国家用电器的规格型号不同，因此，如果没有相应转换装置，那么甲公司销往西班牙的微波炉就难于销往欧洲其他国家。故该营业部目前专做西班牙市场，年销售量为9600件，并将以5%的速度增长。 该公司营销部经理一直关注欧共体一体化进程。自1992年年底起，欧共体15个成员国之间所有限制商品、服务、人员和资本自由流动的障碍已被取消，而且随一体化进程的不断推进，各成员国之间在铁路、电话、电器设备和其他许多项目上的意见将趋于一致。所有这些进展使营业部经理确信，将有大量的微波炉可以在整个欧共体内销售，因此需要探讨一下扩大生产能力的问题。 营销部经理和生产部经理共同草拟了在西班牙加拉格加市兴建独资生产工厂计划。加拉格加市位于马德里市北325公里、离法国边境200公里处，通过这一边境口岸可以将产品销往欧共体其他国家。另外，拉加格拉市离人口中心城市马德里较近，国内销售不成问题。将厂址选在加拉格加市的另一原因在于：西班牙政府已经承诺，如果将厂址选在加拉格加市，政府将以较诱人的利率为厂房建设提供较大比例的融资安排。由于西班牙目前的失业率高达19%，因此，任何产业都将有助于改善就业状况。甲公司管理当局已要求财务经理对该计划是否可行进行论证。如果在加拉格加市建设生产厂房，那么甲公司不必再向欧洲国家出口产品。有关资料如下 （1）目前出口西班牙的产品每件售价$185，其中每件贡献毛益为$35。 （2）销售预测表明，如果在西班牙设厂生产，则生产经营的第一年可在整个欧共体销售28 000件，以后每年成长率估计为12%。所有销售都将用西班牙货币比塞塔（Ptas）开票。 （3）估计西班牙工厂开始生产后，每件定价将为Ptas25 900，单位生产成本为Ptas20 500。 （4）目前西班牙币兑美元的汇率是：Ptas140=$1.00。估计在可预期的未来，西班牙的通货膨胀率将以每年7%的速度成长，而美国的长期年通货膨胀率将以每年3%的速度成长。产品的销售价格和成本也将随通货膨胀的变动而变动。甲公司估计未来汇率的变化将与购买力平价条件一致。 (5) 估计建造厂房的资本支出（建设成本）将为Ptas620 000 000。该项资本支出将形成$1 770 000的借款能力。甲公司马德里销售部门可将其经营累积的Ptas70 000 000资金作为该项目建设成本的部分资金来源。西班牙与美国之间公司边际税率为35%。所累积的资金在政府给予特殊税收优惠政策的销售活动初期时赚取，应按20%的边际税率课税。如果汇回美国，将按35%的边际税率课税，但在西班牙缴纳的税金可以从国外已交税金中抵免。 （6）西班牙政府允许厂房按8年的期限计提折旧（包括在此期间的额外投资）。期末，设备的市场价值难于估计，但甲公司相信在这个寿命期的厂房应该状况良好而且应有一个合理的市场价值。 （7）这一计划的诱人之处在于西班牙政府愿意提供特殊的融资安排。如果厂房建在加拉格加市，甲公司可按6%的年利率取得Ptas450 000 000的借款。该公司美元和Ptas的正常借款利率分别为8%和14%。该优惠借款计划要求在8年内分期等额偿还贷款本金。 （8）该公司全部权益筹资的资本成本（美元）为11%。 以美元计算的项目的初始成本为：C0 = 620 000 000/140 = $ 4428571 （Ptas140=$1.00） 购买力平价计算未来预期即期汇率： St = 140*（1+3%）t/（1+7%）t 在t=1时，每件产生的税前营运现金流量增量为Ptas 25900 - Ptas 20500= Ptas 5400，第t年的名义边际贡献为Ptas 5400*（1.07）t-1。 第t年的销售收缩增量为9600*（1+5%）t。 第t年每少销售一台使边际贡献减少 $35*（1+3%）t。 西班牙（或美国）的边际税率为T=35% 终值先假设为零。 假设用直线折旧法，每年折旧额D=620 000 000/8=Ptas 77500 000。 在表1中，预期税后营运现金流量限值已被计算出来，（a）栏表示以美元计算的经营新的制造厂所获得的年收入，这些数字通过将每年的预期微波炉销售量数量跟每台增加的 西班牙货币营运现金流量增量相乘得到。该结果将再与西班牙的通胀指数7%相乘。例如，在第二年这项指标为（1.07）t-1=1.07。然后将预计销售的Ptas值通过预期的即期汇率转换成美元值。(b)栏表示如果工程建立后，母公司不再通过西班牙的销售分公司销售产品，每年将因此减少的以美元计算的销售收入。他们通过将预计的销售减少数量和当前的每台