2007-12-01解密西部矿业私募-上海胜道股权投资管理企业.PDFVIP

解密解密西部矿业西部矿业私募私募 解密解密西部矿业西部矿业私募私募 上海胜道投资咨询有限公司 邱红光 陈智 西部矿业从 2004 年 3 月对境内外战略投资人以每股 3 元完成私募，到上市后每股 13.48 元开盘，首日上涨收盘价达到每股 32.84 元的价格 （比招股价溢价144%），获得了极大的成功。 西部矿业在私募中的战略投资人获得了近 100 倍的投资收益,投资人中高盛无疑是其中最耀眼的 国际明星。 西部矿业公司概要西部矿业公司概要 西部矿业公司概要西部矿业公司概要 西部矿业的特点是矿产产能大于冶炼产能，也是国内罕见的完全自给自足的企业(驰宏锌锗 的供给率也才 60%而已) 。因此，矿产资源成了西部矿业最大的优势。 目前西部矿业全资持有或控股并经营的四座矿山分别是：锡铁山矿、获各琦矿、赛什塘矿 及呷村矿，此外还持有玉龙铜矿41% 的股权。按2006 年西部矿业的精矿产量来看，该公司是全 国第四大锌精矿生产商、第二大铅精矿生产商，以及第七大铜精矿生产商。按现有生产规模， 西部矿业的资源可分别支持生产锌 33 年、铅 31 年和铜 81 年。 根据中金公司的预计，今年西部矿业的锌精矿、铅精矿的产量将较去年分别增长 7%和 9%， 预计明年较今年分别继续增长 12%和 17%。产量增长主要来自呷村矿，该矿在 2006 年试产， 2008 年其矿石处理能力将由 30 万吨增至 50 万吨。赛什塘矿将为西部矿业明年的铜精矿产量增 长贡献将近 4 个百分点。而玉龙铜矿在公开数据中公布的300 万吨铜储量将在 2009 年开始为西 部矿业的业绩提升提供支持。 图图 1：1：西部矿业国内主要矿山分布西部矿业国内主要矿山分布 图图 11：：西部矿业国内主要矿山分布西部矿业国内主要矿山分布 1 抓住抓住国际矿业产业的拐点机遇国际矿业产业的拐点机遇，，通过私募踏上通过私募踏上资本助推的快速扩张之路资本助推的快速扩张之路 抓住抓住国际矿业产业的拐点机遇国际矿业产业的拐点机遇，，通过私募踏上通过私募踏上资本助推的快速扩张之路资本助推的快速扩张之路 从 80 年代末到 90 年代初，矿业公司处于比较低迷的阶段。主要原因是以美国、日本、欧 洲为世界经济的龙头并未有太快的发展，从而对矿业等资源类商品需求不旺盛，导致矿业公司 经营利润持续低迷。矿业公司降低投资新建开发矿产， 基础设施陈旧， 矿石开采率降低，回 报率下降，从而陷入没有更多资金投入的恶性循环。 90 年底末 21 世纪初， 金砖四国(Bricks- 巴西，俄罗斯，印度，中国) 经济开始复苏，之后 经济呈现爆发性的增长，导致了金砖四国对矿业资源的消费需求量快速增长，而矿业资源的分 布及储量有限，矿业资源的价格也迅速增长。从经济发展角度分析，工业消费对铝、铜、锌、 铅等需求量最大，对其他贵金属的需求相对低很多。 西部矿业生产的有色金属包括锌、铅、铜和电解铝等四种金属，产品的多样化降低了公司 受单一金属价格波动的影响。 在未来 3-5 年由于中国等金砖四国经济的强劲增长，中长期来看，有色金属行业集中度的 不断提高，将维持供应增长缓慢的局面。由于矿产资源的逐步稀缺性且难以替代，且在十年前 期，有色金属熊市中企业对勘探的投入不多，因此现在的产能提升速度不可能超过需求的增长， 而强劲的需求将使有色金属价格继续维持在历史高位。 而西部矿业正是看到了 20 年的产业拐点机会，抓住机遇快速引进外部资金实现内涵式 （自 有矿业的开采）和外延式 （并购重组获得新的矿山资源）的扩张。 2 私募实施过程私募实施过程 私募实施过程私募实施过程 西部矿业通过私募方式快速引入战略投资人，通过前期的资金实现了快速的扩张，在扩张 期间刚好遇到了矿业资源暴涨 3-10 倍的机遇，导致了公司利润快速体现，在短短 3 年内实现了 上市的路程，建立了持续的融资平台，而上市公司平台为企业持续良性发展做好了各方面资源 和人才储备，为企业赢得了发展空间。 公司 2003 年开始启动私募，西