金融学第11章 金融危机与金融监管.pptVIP

2012.02 山东财经大学金融学院  第十一章 金融危机 与金融监管 教学目的与要求：本章主要介绍金融危机与金融监管的有关知识。在教学过程中，要求学生掌握金融危机的分类以及金融危机的形成原因；了解金融危机的扩散机制；深入金融监管的必要性；了解金融监管的目标、原则、内容与方法；了解不同国家金融监管体系的设置。 教学重点与难点：本章重点为金融危机的分类和形成原因、金融监管的必要性以及监管体系的构成。难点是金融危机的形成原因以及金融监管的必要性。 §11-1 金融危机 一、金融危机的界定 （一）雷蒙德·戈德史密斯： 金融危机是指所有或绝大部分金融指标急剧的、短暂的、超周期的恶化。 这些指标包括：短期利率、资产（股票、房地产）价格、厂商的偿债能力以及金融机构的破产等。 他还特别将外汇短缺排除在金融机构的必要特征之外，而这显然与发生在经济国际金融一体化趋势不断加深背景下的历次金融危机不相符合。 （二）米切尔·鲍度： 以预期的改变、担心金融机构丧失偿债能力、企图将真实资产或非流动性资产转换成货币等10项关键要素来定义金融危机。 （三）杰弗里·萨克斯： 烦扰新兴市场经济的金融危机不外乎三种形式：即财政危机、汇兑危机和银行业危机。 这些危机形式尽管在某些情况下可以被区分的非常清楚，但在现实中往往以一种混合的形式出现，这是因为有关公债市场、外汇市场和银行资产市场的冲击或预期一般是同时发生的。 （四）米什金： 金融危机就是一种逆向选择和道德风险变得太严重以至于金融市场不能有效地将资源导向那些拥有最高生产率的投资项目，因而导致金融市场崩溃。 （五）国际货币基金组织的类型划分 1998年5月《世界经济展望》中认为，金融危机可以划分为几种类型： 货币危机：投机冲击导致一国货币大幅度贬值，抑或迫使该国金融当局为保卫本币而动用大量国际储备或急剧提高利率。 银行业危机：真实的或潜在的银行业破产致使银行纷纷中止国内债务的清偿，抑或迫使政府提供大规模援助以阻止事态的发展，银行业危机极易扩散到整个金融体系。 系统金融危机：金融市场出现严重的混乱局面，他削弱了市场有效性原则，会对实体经济产生极大的负面效应，一次系统金融危机可能包括金融危机，但一次金融危机却不一定陷入国内支付体系的严重混乱，也就不一定导致系统金融危机的发生。 债务危机是指一国处于不能支付其外债利息的情形，无论这些债券是属于外国政府还是非居民个人。 其中货币危机和银行业危机是金融危机的两种主要形态，他们可以单独发生，也可能同时出现在一次金融危机中，并且相互作用，互为因果，后者构成现代金融危机的一个重要特征。 IMF的研究表明，（1）货币危机在1975~1986年相对盛行，银行业危机在1987~1997年更加盛行。（2）银行业危机在时间上要先于货币危机，这说明导致银行业危机的原因具有连续性。（3）新兴国家货币危机发生率是工业化国家的2倍，银行业危机是其3倍。 二、金融危机理论 货币危机理论： 1、过度交易论：金德尔伯格。 2、财政赤字论：克鲁德曼。 3、自我实现论：奥伯斯菲尔德。 银行业危机理论： 1、货币政策失误论：米尔顿·弗里德曼。 2、货币存量增速论：布拉纳尔和梅尔泽尔 3、金融不稳定假说：海曼·明斯基。 4、银行体系关键论：托宾。 5、银行挤兑论：戴蒙德和戴维格。 6、道德风险论：麦金农。 外债危机理论： 1、债务—通货紧缩论：欧文·费雪。 2、资产价格下降论：沃尔分森。 3、综合性国际债务论：苏特。 其中较有代表性、解释力较强的是所谓的“三代金融危机模型”： 以克鲁格曼（1979）、弗拉德和加勃（1984）的分析为代表的第一代危机模型 以奥伯斯特菲尔德（1994）、萨克斯（1996）的分析为代表的第二代危机模型 以Corsetti-Pesenti-Roubini（1998）、Chang-Velasco（1998）和克鲁格曼（1999）的分析为代表的第三代模型。 （1）第一代货币危机模型 货币危机产生的根源在于政府政策之间的不协调，这种不协调主要表现为过度扩张的财政政策、货币政策与稳定汇率政策之间的矛盾，财政扩张导致大量财政赤字，为弥补赤字导致过度货币供给，因而对外币的需求增加。而固定汇率制要求央行以固定的汇率卖出外币，因此随着赤字的货币化，央行的外汇储备将不断减少，当外汇储备耗尽时，固定汇率崩溃，货币危机发生。 （2）第二代货币危机模型 经济中同时存在使政府放弃固定汇率的原因和使政府捍卫固定汇率的原因。政府最终是否捍卫固定汇率则取决于上述两因素的权衡，如果捍卫固定汇率的成本大于收益，则放弃固定汇率成为政府当局的理想选择。可见危机的发生与政府捍卫固定汇率的成本突