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通货膨胀的稳定性与最优通货膨胀率 黄炎龙 陈伟忠 (同济大学经济与金融系，中国上海，200092) 2010 年 7 月 作者简介： 陈伟忠，同济大学经济与管理学院，教授，博导； 黄炎龙，同济大学经济与金融系； 通信地址：上海市四平路 1239 号 邮政编码：200092 E-mail: roger.yanlong@ 通货膨胀的稳定性与最优通货膨胀率 2010 年 8 月 摘要：长期以来各国政府推行2%左右的通胀率导致了今天的价格发散和全球通胀，并加剧收入分配不均和 引发全球经济危机，由此合理的通胀目标和最优通胀率成为学术界自“弗里德曼与菲尔普斯争论”以来重 新关注的焦点。本文建立了财政和货币政策合作的最优政策模型，研究了通胀膨胀的稳定性和最优通胀率。 分析结果表明，通胀的稳定性需要政策制定者利用政策规则促进市场结构向有利于维持通胀稳定的工资和 价格粘性、货币需求、价格稳定性目标以及市场预期方向运动，经济增长中确定性的最优通胀率为零，最 优通胀率并不因政策的变化而改变，它是一个经济系统内生决定的最优点，但在财政和货币合作政策机制 下，政府能够使用政策让实际通货膨胀率向最优通胀率路径运动，政府也能够影响市场结构促使最优通胀 率的实现。我们的分析证实，没有任何证据表明最优的通胀率为 2%，如果系统呈现-2%的最优通胀率，那 必定是短期的最优值，长期最优通胀率则仍然为零。同时，我们的分析还表明，在价格水平目标和 ZLB 之 下，财政和货币政策作用空间并不会受到约束。 关键词：通货膨胀；宏观政策；最优通胀率 1.前 言 适度的通货膨胀有益于经济的增长最早可以追溯至 Slutsky(1923)关于通胀作用的分解， 而 Friedman(1969)与 Phelps(1969)关于最优利率的争论为最优通货膨胀率的研究展示了新的 思路，长期以来各国政府推行 2%左右的通胀导致了今天价格发散和全球通胀，并加剧收入 分配不均和引发全球经济危机，Blanchard(2010)认为应该反思宏观经济政策。Blanchard （2010 ）认为当前的经济危机可能因为利率已经跌破零边界，此时货币政策束手无策，逻辑 上看，危机前的高平均通货膨胀率，进而更高的名义利率能够使货币政策在危机