针对现代汇率决定理论的人民币及新台币汇率定价分析研究.pdfVIP

摘 要 近年来，在两岸同胞的共同努力下，中国大陆与台湾地区两岸经贸交流合作 发展势头迅猛。由于客观存在的政治因素，两岸金融合作远远落后于两岸产业的 合作，在这种情况下无形中制约了许多产业的发展。近些年来，陆台双方都意识 到如果没有良好的金融合作，经济发展很难继续稳步前进，而随着两岸金融合作 的快速发展，人民币与新台币在兑换中存在的问题将对经济形成巨大阻碍。将来 人民币与新台币一旦实现完全自由兑换，则必定会对两岸经济产生重大影响。因 此，无论从满足两岸人员、贸易往来的金融需求，还是从规范两岸货币流通、防 范洗钱风险等方面考虑，两岸都应该尽快实现新台币与人民币的直接通汇，尽快 协商建立货币清算机制，拉直清算关系，减少汇兑环节和汇兑损失，使在银行之 外流通的新台币转向体内循环。 本文即是考虑到以上种种原因，提出以两岸的现实经济为研究对象，来 分析人民币与新台币的均衡定价问题。文中运用刘纪显等(2005)建立的一 般均衡汇率定价模型来为两岸货币的均衡汇率定价，并对相关的经济因素作 出弹性分析及预测。基本思路是根据凯恩斯理论及Hallman等提出的P+通货 膨胀模型，建立以利润最大化为微观基础的均衡通货膨胀优化模型，再将购买 力平价的微分冲击形式，与均衡通货膨胀优化模型联系，建立起两岸一般均 衡汇率定价模型。本文在开放的宏观经济条件下建立一般均衡汇率定价模型， 主要采用实证检验的手法，运用三阶段最小二乘法和单位根检验，从实证的 结果出发研究两岸货币定价问题，分别从定性、定量两个角度分析人民币与 新台币的均衡汇率问题。 通过实证检验分析，我们可以看到，人民币兑新台币的汇率可以通过一般 均衡汇率模型很好的定价出来，并得到合理解释。分析还表明，从1998年开 始，人民币对新台币的汇率就处于缓慢升值的过程中，新台币在国际金融市 场上也被低估，其有进一步升值的可能性。人民币与新台币的完全直接兑换 也将随着两岸金融合作的不断深入而最终实现。自由兑换降低了两岸经贸交 易的成本和汇率风险，从而促进台海之间贸易与投资的发展。而人民币兑新 台币的逐渐升值，也会推动台湾各产业，特别是农业和高科技产业的产品对 大陆的出口。两岸之间的经贸往来会随着人民币和新台币的完全可自由兑换 而变得更加密切。 关键词：人民币 新台币 一般均衡汇率定价模型 Abstract the Inrecent theeffortsof onbcIthsidesof Chinese years，with compatriots mainlandand cross—strait and has Taiwan，the economic，tradeexchangescooperation been tothe rapidly．Withregards objectivepolitical developing farbehindtheeconomic this financial situation， lags cooperation．Under cooperation realizethat ofindustriesare restricted．Inthe twosides varieties virtually meantime，the itisdifficultto withoutfinancial developeconomysteadily good c