金融工程运作机理其在我国应用的分析.docVIP

金融工程运作机理及其在我国的应用分析 南京大学商学院 朱晓磊 重庆大学经济与工商管理学院 南旭光 [摘要]金融工程作为近年来新兴的金融技术和金融学科，促使了大量的金融产品的创新、运作方式的创新和金融方略的创新。本文从金融机构内部角度出发，考察诱发金融工程发展的主要因素，分析金融工程运作的原动力，阐述其运作机理；并就金融工程在我国的应用及其条件约束进行了分析，在此基础上提出了一些建议及发展对策。 [Abstract]As a new financial technology and new financial subject developed in recent twenty years, Financial Engineering has promoted significant financial innovations, including the innovations of financial instrument, the innovations of financial operating pattern and financial scheme. This paper, from inner of financial organizations, analyses the principal factors promoting Financial Engineering to develop rapidly and the motivities of its operating, and elaborates Financial Engineering s operating mechanism. Then, the application of financial engineering in our country and its restraint factors are analyzed in this paper. At the end, talk about some development suggestions. [关键词]金融工程financial engineering 创新innovation 动力motivity 机理mechanism 一、金融工程发展的动力机制 20世纪80年代中后期，随着全球金融创新的蓬勃发展，各种新的技术和方法在金融领域广泛运用，各种金融产品也如雨后春笋涌现，从而产生了一个自成一体的金融技术和金融学科—金融工程。许多金融学家在金融理论方面的建树为金融工程的发展做出了巨大的贡献，仅对金融工程所下的定义就有很多种，其中，美国金融学家约翰．芬尼特于1988年在其论文“Financial Engineering in Corporate Finance: An Overview ”1988)中，把金融工程定义为：金融工程包括创新性金融工具和金融过程的设计、发展和运用以及对企业整体金融问题的创新性解决方略。从芬尼特给金融工程所下的定义，我们可以看出，金融工程包括三个方面的金融创新：第一是新型金融工具的设计和创造；第二是创新性金融过程的设计和发展；第三是针对企业整体金融问题的创造性解决方略。第二次世界大战以来，尤其是布雷顿森林体系崩溃以来金融领域内的新工具、新运作方式、新机构和新监管模式等金融产物就层出不穷。但推动金融工程蓬勃发展的“看不见得手”究竟是什么呢？本文在金融机构内部视角的基础上，首先从以下几个方面分析金融工程运作的原动力及其运作机理。 （一）风险规避和转移 回顾历史，可以看出，在二战结束后的二十几年里，国际金融领域在美国的领导下出现了短期的稳定和平衡，金融创新较少；但从20世纪70年代开始，国际经济环境的剧烈震荡使各种不确定因素大为增加，企业及金融机构的风险空前上升，这期间所面临的最大经济环境变化当属布雷顿森林体系解体后引发的汇率、利率变化无常和通货膨胀的加速，这些变化给金融业带来了巨大的风险，主要包括：货币风险、利率风险、商品风险、流动风险、违约风险、操作风险、价格波动风险等，以致于风险无处不在，个人、企业和政府的各种领域几乎都受到风险的影响，而首当其冲的是金融活动，因而，金融市场上产生了规避风险，稳定收益的创新需求。有需求就有创新，大量的金融创新的出现一开始就是为了解决风险问题，因此，这几十年来金融风险的空前增大是促进金融工程发展的第一原动力。 金融理论有一个基本假设，即个人是金融风险的规避者，但并不是说每个人都是风险的厌恶者，只要对风险承担者提供补偿，个人是愿意承担风险的，人们希望通过降低金融工具内在的风险或创造管理风险的工具来提高企业或个人的投资价值。因而可以通过给风险爱好者或风险中立者一定的补偿，将风