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第十一章 财务分析 第一节 基本的财务比率分析 一、短期偿债能力分析 1.流动比率=流动资产/流动负债 最优值:2 警戒值:1.5 2010年 鞍钢 太钢不锈 武钢 流动比率 0.85 1.03 0.43 缺陷:存货的影响 2. 速动比率=速动资产/流动负债 =（流动资产－存货）/流动负债 最优值：1 警戒值：0.7 缺陷：仅反映账面偿债能力 3. 现金流动负债比 =经营活动现金净流量/流动负债 说明:也叫现金流量比率 二、长期偿债能力分析 1. 资产负债率=负债总额/资产总额 （1）最佳值：50% （2）警戒值：60%～70% 2010年 鞍钢 太钢不锈 武钢 资产负债率 0.47 0.64 0.63 （3）缺陷：资产=负债+所有者权益，夸大偿债能力 2.产权比率=负债总额/所有者权益总额 （1）最优值 （2）缺陷：净资产含无形资产 3.有形净值债务率 =负债总额/（所有者权益总额－无形资产） 缺陷：仅反映账面偿债能力 4.现金债务总额比 =OCF/负债总额 5.权益乘数=资产总额/所有者权益总额 6.已获利息倍数 =（利润总额+利息费用）/利息费用 =（净利润+所得税+利息费用）/利息费用 三、营运能力（资产管理能力）分析 （一）存货周转率 1.存货周转次数 =产品销售成本/存货平均余额 存货平均余额=（期初存货+期末存货）/2 2.存货周转天数=360天/次数 （二）应收账款周转率 1.应收账款周转次数 =销售收入净额/应收账款平均余额 销售收入净额 =销售收入－销售退回、折扣、折让 解释：赊销收入不可取得，分子选用销售收入净额。 2.应收账款周转天数=360天/次数 2010年 鞍钢 太钢不锈 武钢 应收账款周转率 48.25 72.63 253.21 三、总资产周转率 =销售收入净额/总资产平均余额 四、获利能力分析 （一）一般企业 1.资产净利率=净利润/资产平均总额 2.净资产收益率(权益净利率) =净利润/所有者权益平均总额 3.销售净利率=净利润/销售收入净额 销售毛利率=毛利/销售收入净额 毛利=销售收入净额－销售成本 4.成本费用净利率 =净利润/成本费用总额 成本费用总额包括: 期间费用 产品销售成本 销售税金及附加 所得税费用 （二）上市公司获利能力分析 1.净资产收益率 =净利润 / 年末所有者权益总额 (证监会年度报告的内容与格式规定分母选期末数) 2010年 鞍钢 太钢不锈 武钢 净资产收益率 0.04 0.06 0.06 2.每股收益EPS (1)摊薄EPS =净利润 / 年末N (2)加权平均EPS=净利润 / 加权平均N 加权平均N =∑发行在外普通股股数×（发行在外月份数/12) 发行在外月份数:发行或回购已满一个月的月份数例如,9月份发行按3个月份算 9月份回购按9个月算 例，某上市公司，年初有普通股1000万股，9月份发行500万股，净利900万元。 摊薄EPS=900/（1000+500）=0.60元/股 加权平均EPS =900 /[1000 ×（12/12）+500 ×（ 3/12）] =0.80元/股 3.每股经营现金流量 =OCF / N 4.每股净资产BVPS =年末所有者权益总额 / N 5.市盈率=每股市价 / EPS 正常值:10～20或5～20 6.市净率=每股市价 / BVPS 第二节 趋势分析 一、概念 连续多期分析，了解趋势，预测未来，找出问题。 二、方法 （一）比较财务报表法 （二）比较百分比财务报表法 （三）比较财务比率法 （四）图解法 第三节 综合分析 一、综合评分法 选若干比率，规定权重，算综合得分。 二、杜邦分析法 （一）概念： 将核心指标——净资产收益率，分解成一系列指标，从中找出提高净资产收益率的途径。 1、净资产收益率 =资产净利率×平均权益乘数 2.资产净利率 =销售净利率×资产周转率 3.净资产收益率 =销售净利率×资产周转率×平均权益乘数 =销售净利率×资产周转率×[1/(1-资产负债率)] 例1，已知销售净利率为15%，资产周转率为3次，平均权益乘数为2。求净资产收益率？ 净资产收益率 =销售净利率×资产周转率×平均权益乘数 =15%×3×2=90% 例2，已知净资产收益率为45%，销售净利率为10%，资产负债率为30%，求资产周转率？