第6章 流动性风险度量.ppt

求职应注意的礼仪 求职时最礼貌的修饰是淡妆 面试时最关键的神情是郑重 无论站还是坐，不能摇动和抖动 对话时目光不能游弋不定 要控制小动作 不要为掩饰紧张情绪而散淡 最优雅的礼仪修养是体现自然 以一种修养面对两种结果 必须首先学会面对的一种结果----被拒绝 仍然感谢这次机会，因为被拒绝是面试后的两种结果之一。 被拒绝是招聘单位对我们综合考虑的结果，因为我们最关心的是自己什么地方与用人要求不一致，而不仅仅是面试中的表现。 不要欺骗自己，说“我本来就不想去”等等。 认真考虑是否有必要再做努力。 必须学会欣然面对的一种结果----被接纳 以具体的形式感谢招聘单位的接纳，如邮件、短信 考虑怎样使自己的知识能力更适应工作需要 把走进工作岗位当作职业生涯的重要的第一步，认真思考如何为以后的发展开好头。 Thank you 2. 假设对数收益率服从正态分布，买卖价差具有不可确定性，则由上式可得一定置信水平下由流动性调整的VaR为 (6.3.4) * 一、基于买卖价差的外生性La_VaR法—(二) 买卖价差不固定时的外生性La_VaR法(续) 二、基于最优变现策略的内生性La_VaR法 1. 由于变现者总是根据资产交易数量与变现时间因素寻求最优变现策略，以充分降低市场流动性风险，所以这里把根据最优变现策略而计算得到的内生性La_VaR，称为基于最优变现策略的内生性La_VaR。 2. 基于最优变现策略的内生性La_VaR法，是在传统VaR的基础上进一步考虑流动性的数量属性对价格的冲击效应而产生的。 * 二、基于最优变现策略的内生性La_VaR法(续) (一) 预备工作 1. 基于线性市场冲击效应函数的不同变现策略下流动性成本的估计： (1) 引入市场冲击效应函数： (6.3.5) 其中，q为交易量，k为交易量的市场冲击系 数。 * 二、基于最优变现策略的内生性La_VaR法 ——(一) 预备工作(续) (2) 即时变现和分批变现两种不同的变现策略所带来的流动性成本或变现成本。 在即时变现策略下，流动性成本为： (6.3.6) 在分批变现策略下，第一次变现后的流动性成本为： (6.3.7) * 2. 最优变现策略的分析与确定： (1) 基于变现成本的最佳变现策略确定模型，即求使得变现成本最小 (6.3.8) (2) 基于变现成本与市场风险之间均衡值的最佳变现策略确定模型，即求使得变现成本和市场风险之间的搭配值最小 (6.3.9) * 二、基于最优变现策略的内生性La_VaR法 ——(一) 预备工作(续) (3) 基于投资者期望效用最大化的最佳变现策略确定模型，即使得投资者期望效用最大 (6.3.10) (4) 上述三种模型中，模型(6.3.10)可以将变现时间假设为内生变量并可求出最优变现时间；可以推导出计算La_VaR模型的解析式。所以下面仅对模型(6.3.10)进行详细介绍。 * 二、基于最优变现策略的内生性La_VaR法 —(一) 预备工作(续) 二、基于最优变现策略的内生性La_VaR法(续) (二) 基于最优变现策略的La_VaR计算