认购恒源煤电非公开发行股票可研报告--15.doc

关于认购恒源煤电非公开发行股票  项目可行性分析报告  产业投资部 2010--10--21  1、本次非公开发行情况简介 2010 年 10 月，深圳市巨柏资产管理有限公司商请我公司与其合 作，参与认购安徽恒源煤电有限公司（以下简称恒源煤电）非公开 发 行股票项目。恒源煤电经中国证监会批准，将面向机构投资者非公开 发行不超过 6200 万股，发行价格不低于 25.64 元/股，募集资金主要 用于支付皖北煤电集团所拥有的任楼煤 矿、祁东煤矿、钱营孜煤矿及 煤炭生产辅助单位相关资产和负债剩余 对价。经我部门考察分析及双 方商议 ，拟由深圳市巨柏资产管理有限公司协调，西藏自治区投资有 限公司出资，按增发价认购恒源煤电本 次非公开发行股票 400 万股 ， 合计资金控制在 10256 万元---12000 万元之间。 2、合作方评价及合作方式 本次定 向增发 的认购 我公司 拟定合 作方 为深圳巨 柏资 产管理 有 限公司 。深圳市巨柏投资管理有限公司是一家致 力于为 高端私 人客户 和机构客户提供证券资产管理、股权投资及财务顾问业务的专 业投资 管理公司，公司资产管理投资范围覆盖 国内 A 股和香港股票市场。 巨柏投 资的投 资管理 团队成 员均具 有在 国际国内 一线 券商和 基 金公司长期从业经验，平均从业年限超 过 12 年，积累了丰富的投资 管理经验，具有较强的评估企业素质的 智能及鉴定股票价值的能力 ， 已有众多成功投资案例，可信赖度较高 。 本次定向增发的合作方式是通过巨柏公 司的中介协调 ，我公司获 得认购权利，认购成功后在一年期解禁后择机卖出，获得盈利部分按 照协定比例支付巨柏公司业务咨询费。目前双方初步协定咨询费比例 是：盈利率 100%以内的盈利部分收取 20%的咨询费；盈利率 100%以 上的盈利部分收取 30%咨询费。 3、主要结论 结合市场动态和标的公司近期情况 ，我部门对恒源煤电此次非公 开发行进行了深入研究分析。经研究，我们认为若恒源煤电此次非公 开发行价最终确定在 30 元/股以内，则我公司应该坚决进行投资，一 年期解禁后应该能够取得较为稳定的投 资收益。  一、公司情况介绍 1、公司沿革 安徽恒源煤电股份有限公司 由安徽省皖北煤电集团有 限责 任公司 作为主发 起人，于 2000 年 12 月 29 日发起设立， 主要从 事煤炭 开采、 洗选加工 、销售 等业务 ，员工 总数 2960 0 人。2004 年 8 月，公司首次 成功向社 会公开 发行 A 股股票 4,400 万股，并在上海证券交易所上市 交易 ， 成为 安徽 省 第 一家 上市 的 煤 炭企 业 。 公司 股票 简 称 “恒 源 煤 电”，股 票代码 600971。 2、公司主营业务情况简介 公司地处经济发达的华东地区，坐落在全国 13 个亿 吨级煤 炭基 地之一的两淮基地，目前下辖 7 对矿井、6 座配套选煤厂，年生产能 力 1280 万吨 、年洗选能力 970 万吨。公司煤种齐全，主要有贫瘦煤、 1/3 焦煤、气肥煤、无烟煤、主焦煤等；煤炭产品主要有混煤、洗末 煤、冶炼精煤等；煤炭质量优良，低硫、低磷、低灰、高发热量，有 “绿色环保”能源的美称，广泛应用于 电力、冶 金、石 化、建材、炼 焦、高炉喷吹、民 用等领 域，是理 想的动 力用煤和 生活用煤。多年 来， 公司产品畅销华东地区及江西等省，深 受客户信赖。 3、公司财务信息分析 (公司 20 10 年三季度 财务 报告尚未公布，本 报告采用财务数据 多以 2 010 年公司半年报 作为 分析 依据。）  从财务指标中可以分析得出： （1）公司每股收益处于较高水 平，具有良好的增发基础。 根据万国测评数据显示，2010 年 第一季 度公司基 本每股收益已经 达到 0.47 元，位列 29 家同行业上市公司中第 8 位。2010 年中期公司 基本每股收益已经达到 1.31 元 ，直逼 2 009 年末期 水平， 上升势 态良 好， 说明公司近期来利润情况良 好，在行业中属于领先地位 。在 这样 的高每股收益条件下，公司具备良好的 增发基础 ，财务 风险较 低。 （2）公司净资产收益率处于较高水平， 股东投资收益情况良好。 2010 年中期公司加权净资产收益率达到了 15.63% ，位列 2 9 家同 行业上市公司中第 10，达到行业领先地位。高的净资产收益率说明公 司在 自有资本运作上高效， 投资 带来的收益较高，认购该公 司定 向增 发股票收益保证性较好，投资相对比较 安全。 （3）公司利润率较高， 且处于相对稳定状态，增发 募资 使用途径明 朗。 作 为煤炭采选业 企业，公司的 销售毛利率、 营