我国上市公司并购融资优化问题分析研究.pdfVIP

摘要 20世纪90年代以来，世界企业并购风起云涌、波澜壮阔。至今，全球经历了五次 大的并购浪潮。从根本上来说，世界企业并购规模迅猛扩张是社会生产力发展的必然 产物，也是企业快速成长的必由之路。但企业并购是一项耗资巨大的工程，并且具有 较大的风险性。因此，如何选择并购的融资方式，以降低并购成本，规避并购风险是 并购成功与否的关键因素之一。在现代并购中，企业越来越重视并购融资方式的选择， 以保证并购的顺利进行。 本文首先介绍了并购融资相关理论，然后对各种融资方式进行详细介绍和比较。 在此基础上，分析了我国并购市场上的融资现状。研究表明，我国并购融资比例严重 失调，这表现在两个方面：一是内部融资和外部融资比例失调，企业并购绝大部分依 靠自有资金，没有充分的利用债务工具和权益工具；二是外部融资中，股权融资和债 务融资发展失衡，2004年到2006年期间，换股并购发展迅速，企业债券市场却没有得 到相应的发展，甚至停滞不前或急剧萎缩。 我们必须采取相关措施保证并购融资市场的和谐发展。笔者从宏观和微观两个层 面提出了对策。宏观上，我们应该规范与并购融资相关的法律法规，完善公司治理结 构，促进企业并购融资工具的多样化，充分发挥金融中介机构的作用。从微观层面来 看，企业在进行并购融资时应该考虑企业最佳融资结构，保证企业价值最大化。笔者 认为，并购企业在进行财务融资决策时，应该有一套完整的分析模型，该模型应该遵 循企业价值最大化的目标。在本文中，笔者对财务管理中的外部融资模型进行改进和 完善，建立了一个外部股权融资模型，使用该模型可以对并购融资进行量化分析，确 定在企业价值最大化目标下，并购企业内部融资、债务融资和股权融资各自的比重。 希望该模型的建立能对并购企业在做融资决策时提供一定的参考。 关键词：并购；融资方式；股权融资；债务融资 STRACT AB wehas five theworld．And trendis around experienced Sineethe1990s，MA magnificent is waveof oftheMAscale M＆A．Fundamentallyrapidexpansion major speaking，the the resultsofthe of itisalso onlyway inevitable communityproductivity．And development isan has risks． to great for faster．However，MAexpensiveproject，and grow enterprises to costsand meansof order Therefore．howt