有色金属行业投资策略.pdfVIP

告 报 究 研 券 证 有色金属行业 2013 年投资策略 从传统到新兴 / 究 研 业 行 2012 年 12 月 12 日 基本金属：中性 （维持） 贵稀金属：强于大市 （维持） 投资要点 / 2012 金属股票表现差强人意。年初至 11 月 16 日，金价同比涨2.8%，铜、铝 中信证券研究部 业 行 属 金 色 有 同比分别跌 13.%、6.9% ；小金属钨同比下跌 13.6%，稀土氧化镨钕同比跌47% 。 同期，A 股整体下跌 9.4%，有色板块与年初持平，全年先扬后抑，子板块黄金 孙浩中 CFA,FRM 一枝独秀，上涨 20.6%，而基本金属、稀有金属板块分别下跌 9.0%、2.5% 。 电话：021 基本金属：调整依然是主旋律。国内经济转型将弱化“中国因素”对金属需求 邮件：sunhaohzong@ 的拉动，过往两位数的增长将难以延续。由于上轮金属大牛市催生了大量资本 执业证书编号：S1010512050001 投入和新产能，当前资源属性不强的品种基本都出现了不同程度的产能过剩。 宋小庆 在需求增速放缓以及前期产能逐渐释放过程中，预计基本金属价格重现持续大 幅上涨的可能性较小，建议关注成本端有支撑的铅锌行业。 电话：021 邮件：songxq@ 黄金：中长期仍可看高一线。我们从实际利率、央行政策、资产配置等角度分 执业证书编号：S1010511090001 析，仍然维持前期判断：支撑金价的关键因素未发生根本变化，在负实际利率、 缓慢复苏和持续扩张性货币政策预期作用下，黄金的中长期投资仍然具有合 理性。 相对指数表现 沪深300指数 有色金属 钨：期待定价权回归。我国钨储量、产量、出口均居世界第一，但定价权旁落。 5% 中国在铁矿石、石油、铜等短缺矿种上仍为国外所牵制。从国家资源战略的角 - 5% 度看，将资源优势转化为定价权优势无疑是