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第四章 创业投资 第一节 创业投资概论 第二节 创业投资的运作 第三节 创业板市场 本章小结 思考题 现代创业投资始于美国，作为美国发展高新技术战略的一个部分，1958年美国国会通过了《国内所得税法》和《中小企业投资法》两项法案，对美国创业投资业的发展起了很大的推动作用。它们从法律上确立了创业投资基金制度并且在税制方面采取的主要措施使得创业投资税率从49％下降到20％。制度环境和政策环境的营造不仅极大地推动了高新技术的发展，同时也为创业投资公司的规范和成熟提供了保证，风险基金步入了高速发展时期。 第一节 创业投资概论 关键词： 风险资本、未上市的、股权投资、增值服务、撤出投资、高额投资回报 短则：串出名词解释， 长则串出：特征（接特征讲解） 第一节 创业投资概论 一、创业投资的特征与组织架构 创业投资基本特征 苹果公司 　1976年,当时就职于阿塔里公司的乔布斯和就职于惠普公司的沃兹尼克共同设计出 一块电脑线路板(苹果一号),他们在斯坦福大学的一个家用电脑俱乐部展示时,许多人 表示要购买,于是,乔布斯卖掉汽车,沃兹尼克卖掉计算机,筹得1300美元这是他们创业 的种子资本.然后雇人为这台电脑设计印刷电路板.1976年6月,乔布斯带了一块电脑板 去找一家电脑零售商店__拜特行,拜特行的老板威尔逊一下子定购50块.由于资金短缺, 乔布斯施展高明的手段,要求几家电子元器件供应商以赊帐的方式提供零件,他甚至说 服了律师和公关公司,以赊欠的方式提供服务.　　苹果一号的销售情况出乎意料地好,乔布斯和沃兹尼克开始意识到,他们的小资 本根本不足以应付这急速的发展.乔布斯后来回忆到,大约是在1976年秋,我发现市场 的增长比我们想象的还快,我们需要更多的钱.为此,他们分头去找自己在阿塔里和惠 普的老板,请这些大公司接受他们的苹果电脑原型,但均未受到重视.1976年秋,他们决 定设立自己的公司.阿塔里公司的老板布什内尔和以赊欠的方式向他们提供服务的公关 公司总裁麦克纳向一位风险投资家瓦伦丁推荐了乔布斯,瓦伦丁经考察后决定不投资, 但介绍给自英特尔公司提前退休的马古拉.　 　时年38岁的马古拉以是百万富翁,他与乔布斯和沃兹尼克共同讨论,花两个星期时间研拟出一份苹果公司的经营计划书,马古拉自己投资9.1万美元,还争取到美国商业银行25万美元的信用贷款.然后,三人共同带着苹果的经营计划,走访马古拉认识的风险投资家,结果又筹集了60万美元的创业投资.马古拉出任苹果公司的董事长,乔布斯任副董事长,沃兹尼克出任研究与发展的副总经理,总经理则由马古拉推荐的生产专家斯科特担任. 1977年4月,苹果公司在旧金山举行的西岸电脑展览会上,首次公开发表了新产品--苹果二号,1977年销售额为250万美元,1978年为1500万美元,1979年达7000万美元,1980年达1.17亿美元,1981年达3.35亿美元,1982年达5.83亿美元,成为幸福500大公司之一.这是第一次,一家新公司,在五年之内,就进入幸福500大公司排行榜. 1980年12月12日,苹果公司第一次公开招股上市,以每股22美元的价格,公开发行460万股,集资1.01亿美元.乔布斯、马古拉、沃兹尼、克斯科特四人共拥有苹果公司40%的股份，其中：乔布斯拥有750万股，价格1.65亿美元,马古拉拥有700万股,价格1.54亿美元,沃兹尼拥有400万股,价格8800万美元,克斯科特拥有50万股,价值1100万美元. 早先在苹果公司下赌注的风险性创业投资家,都获得丰厚的回报.阿瑟.罗克1978年花5.76万美元,以每股九分的价格买了64万股,公开招股上市时价值1400万美元,增值243倍. 1983年初,乔布斯公开宣称,苹果公司创造了300个百万富翁,此时,乔布斯自己在苹果公司权益为2.84亿美元. ? 国外创投公司典型的组织架构 沈南鹏，1969出生，耶鲁大学毕业，曾在花旗等国际大行工作，1999年，通过在美国的中国朋友认识了梁建章，合资创办了携程网。沈南鹏担任过携程网的执行董事、首席财务官。2005年8月，沈南鹏离开携程，加入红杉资本，出任创始合伙人。2009年12月15日，被《福布斯》中文版杂志评选为 “2009福布斯中国最佳创业投资人”，位列第五。 国内创投公司的典型组织架构 VC投资项目的热点行业 沈南鹏投资项目商业模式创新+电子商务 携程 如家 嘉禾一品粥 李静（美丽俏佳人） 学生任务：分析中国创业板上投资公司投资的非高新科技公司特点、投资原因，说明我国投资选择另有行业特点 二、创业投资与科技成果转化 “催化剂”作用 三、创业投资的高风险与高收益性 高风险的投资 Goldman Sachs看走了眼。 投资的公司Webvan的概念很吸引人：通过网络进行