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名人演讲稿德意志银行亚太区董事总经理Grenfell：2010年全球商品市场运行趋势展看 　　非常感谢，我完全不会讲普通话，所以不能像刚才Ben一样，可以用普通话跟大家打招呼，请大家包涵。我今天演讲主要是跟大家展看一下商品市场2010年发展情况。我们可以看到从德意志银行的角度来看，我们会以为我们面临的商品是非常具有多样化的。我在右侧这一列画的是一个仪表盘，这个仪表盘就像汽车里面的仪表盘一样，可以给我们一个读数，这个读数可让我们判定、猜测2010年走势是熊市还是牛市。现在关于美元的疲软，还有关于新一轮经济复苏以后的库存这些因素都会成为2010年经济发展不确定的因素，我将会从这些角度和大家分析一下在商品市场当中2010年具体的猜测。 　　我们先看一下贵金属，珍贵金属包括黄金、白银。这一周新的黄金价格已到了1225，我相信市场依然是一个非常强势的市场，这类强势劲头将会一直保持到2010年。我们银行花很多时间来研究股票市场和GDP的关系，我们以为GDP是推动商品市场发展的引擎。因此我们总是把股票和GDP进行挂钩研究，而我们发现GDP的发展在全球来讲是相干联的发展，没有看到哪个国家的GDP可以逆势而行。中国的发展依然是非常明显的进步，所以我们可以看到中国的GDP依然还是保持着增长，固然说这个增长会以比较缓慢的速度进行，并且这类缓慢的GDP增长将会一直延续到2010年，最少第一个季度。刚才我们已说过了商品市场会由于美元的疲软而遭到影响，接下来我们看一下我们间隔下一次美元的上涨还有多远。美元的长时间周期来看，还需要等待比较长的时间，现在美元我们以为它的上升周期依然是一个熊市，它还需要更长的[ 德意志银行亚太区董事总经理Grenfell：2010年全球商品市场运行趋势展看资:料;来/源,于FWJIA;网 http://ｆｗｊｉａ.COm }时间才能够走向坚挺。 　　这个图片是我们做出的比较，比较的是1985年和2000年美元泡沫的情况，大家会发现这样一比较，美元的泡沫周期还需要有一个调剂的时候才能走向坚挺。这张投影给大家看一下黄金持有情况，黄金这几年是变得越来越热门了。它作为一个实物，作为一个商品，同时作为货币来进行全球流通。所以以这些缘由来看，在黄金的国际交易当中他是越来越弱。从这里面的图片大家看到的就是从最近这几年黄金持有的变化。左侧图形是黄金实物ETF，右侧是世界央行黄金储备，我们看左侧的话，就会发现过往5年黄金储备的情况有了明显的降落。再看一下右侧，世界央行黄金储备，储备的情况是有所减持，这个减持已延续十年时间。另外一个非常有趣的现象就是当人们在增持黄金，而央行黄金储备在减持的时候，我们会发现这里面有地区特点。美国事全球最大的黄金持有国家，然后在此之外还有日本，但是这张图表给大家看到的是发展中国家黄金需求，发展中国家他们央行黄金储备情况我们从条型图可以看得出来，因此我们以为这类增持黄金的情况将会是继续下往。所以对黄金来讲是前程一片大好。 　　刚才我们看到的是黄金市场，接下来看一下白银，白银市场乃至比黄金更好一些。在瑞士交易所，往年我们可以看到的数字就是白银的表现优于黄金，实在白银很多时候都不是直接由人们从银矿发掘出来，白银更多时候是作为其他矿产品附属品发掘出来，比如锌、铅、铜。所以我们相信当其他的这些矿产，比如说金、铜产量越来越高的时候，白银产量也会延续上升。 　　接下来我们看一下猜测的经济复苏可能会采取的途径。现在利息非常的低，这类低利息，我想对全球这些央行来讲，它在尽自己的所能用已有9-12个月的时间推动资金的活动性，降息就是其中一个非常重要的政策反映来推动经济活力。对商品市场来讲，在2010年它的复苏所采取的波幅将会逐渐减小。这个是美国经济下一次衰退的猜测。从最近的五到六年来，石油的需求有所降落。与此同时，固然石油需求遭到了打击有所降落，但是我们估计随着经济的复苏，石油将面临新的题目，将会是产能的剩余和炼油产能的扩充。所以从这里面看到的就是柴油，柴油的价格有可能会突破30到40美元。在石油输出国组织他们剩余的产能是严重的匮乏，这类匮乏已在03、08年对油价飚升有尽对的影响，这类影响已发生了。现在印度和其他发展中国家要急于提升的就是炼油的产能。由于炼油能力的不足，是导致了07、08年间油价的飚升，目前我们以为油价高涨就是炼油能力不足所导致。 　　接下来我们再看一下石油输出国组织他们石油库存的基本面。这十年来的库存数字都罗列在这里，我们可以看到我们目前的库存量是非常之高的。由于经济的衰退，因此石油输出国组织的库存水平创造历史新高，我们展看未来的话，很多的人都预言说石油资源是耗竭性的资源，终有一天会采掘完资源。我们不想往讨论石油资源甚么时候被耗尽，由于我们最少要熟悉到一个事实，我们不能忽视这类可采取量的估计值在过往几年增幅巨大的这个