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名人演讲稿伦交所中国首席代表姜楠演讲 　　首先，感谢主办方给我这个机会到这边跟大家交换一下。我的讲话有一点命题作文的意思，由于今天的论坛主要是讨论在中国创业板行将推出的环境下一些其他的资本市场类似的板块的一些市场的经验和对A股之间是否是有些参考价值。所以，我也专门预备了一点材料，正如刚才主持人先容的，我是伦敦证券交易所在中国首席代表姜楠，我们有一个很著名的类似创业板的市场，我们在中国翻译成高增长板市场。这个市场也以为它是非常成功的一个市场，我今天就是想从伦敦市场的这个情况来跟大家一起看一下怎样样能够造就一个成功的，类似于高增长企业也好，创业型企业融资的市场。我主要是有两个框架，我想以这两个框架为我们先容的思路的引导。 　　第一，我们看一个交易所市场成功的标志，它的功能最核心的是下面三个方面：一个是延续的融资需求，就是说不断你是立足境内的还是境内境外都包括的，一定要有很多企业愿意到你这边来上市，有这样一些资源。由于我们看到很多90年代末模仿纳斯达克市场失败了，他就是一时一事的有很多.COM这样的企业上市，但是需求很快没有了。另外，就是一个市场的延续融资能力，这个实在不轻易，包括香港碰到了挫折，他也有内地企业的支持，他IPO一度是成功的，但是企业上市以后再融资能力很差。往年他们重新进行了定位，上市要求进行了变化。另外一个就是二级市场的功能，就是活动性，VC也好、PE也好，股东也好，他要有一个投资退出的机会。这是我个人以为一个市场成功最关键的三个标准。 　　成功的要素是甚么呢？也就是说市场的构成这些方面造就一个地方为甚么出现这样一个市场。我们来看高增长板市场就是基于伦敦的这样一个特点构成的，他跟纳斯达克是不一样的，为甚么在美国会构成纳斯达克，在伦敦会构成我们的AIM现在的情况，就由于我们过往几年和深交所创业板和很多地方交换过经验，包括现在和东京有一个合资公司，他也来吸取AIM的经验，很多媒体问我们说我们能不能模仿AIM，新加坡交易所是完全模仿我们的高增长板市场，他叫凯立板，我们简简单单的上市规则40几条他是全部模仿的，这类复制会不会成功？我们要看他市场的要素是否是都存在？不论是上市公司还是中间的中介机构，就是投行、会计师、律师事务所，和特别重要的就是投资者的情况是怎样样的。上午我没有听到徐总就纳斯达克是怎样先容的，但是我知道纳斯达克设立当初实在不是为高科技企业设立的，他也并没有说专门为哪个行业有甚么样的政策扶植和引导，他是随着美国的经济发展在结构的调剂，当80年代以后他的国家的经济逐渐的新的动力来自于高科技企业以后，他自然而然构成的，的确又有了投资者的群体知道这个行业的股票和故事。微软在上市的时候，在A股是不符合上市要求的，他达不到上市标准，那末是否是意味着我们的上市标准是为我们的投资人的特点设计的？早期的风险投资人的群体能了解他们的分析结构的东西，我经常说这类基础设施是否是存在。就是我们想给高科技专门弄一个就可以弄出来吗？刚才我这两页就是一个思路，在这个思路的情况下，我先先容伦敦，看看伦敦为甚么产生AIM，为甚么美国产生纳斯达克，在中国推出创业板有哪些考量的地方。 　　我简单先容一下我们伦敦的特点，我们是有四个市场，很多人了解AIM，我们还有主板，这是最主要的市场，有专业的基金市场和专业的证券市场。基金市场是VC、PE都可以融资的市场。证券市场是凭证和债务的市场。中国企业目前有62家，这个未几说了。那末伦敦市场的特点是甚么？就是两个方面，我自己一直做资本市场，但是我在美国念书受教育，我接触伦敦的时间不是很长，就是来这工作以后。但是我这一年多的体会，他比起世界上其他的纽约也好、香港也好，它的特点是甚么？它的特点就是两个，一个是机构化程度非常高，另外就是国际化程度高。只有在这个框架下才能产生他的监管的特别宽松和明智有效的环境。他为甚么不会出现我们中国A股市场这类很细节的管理？他为甚么不需要？为甚么也不需要美国的萨班斯法案？接下来，我有一些数字可以看他的确是机构化和国际化程度很高，比如欧洲的投资基金有多大的比例是配置在伦敦市场。往年我们整个市场融资额是1170亿美元，这是全球第一的，特别是再融资的。由于上市本钱监管本钱比较低，很多企业未必是IPO方式，他是配售或是挂牌的方式上市，很快就进行再融资。另外，就是他的国际化程度非常高，在伦敦的资产配置里面，IPO的数目，非本土公司在全球是最高的，我们3300多家上市公司里面三分之一是非英国注册的公司，大家知道英国注册里面是一个沿革概念，由于英属的很多避税群岛都是英国注册公司，但是都是非英国公司。即使是这样狭义的定义，在市场上交易的股票和轻易额这两个指标里面将近50%是非英国的公司。 　　另外，看这个市场海外配置资产的比例，像伦敦交易所是30%的资产配置是在非英国的股票，这个数字在美国和其他市