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名人演讲稿王庆 　　大家早上好！非常荣幸有这个机会参加2011年中国对外贸易500强企业论坛！首先向各位成为全国外贸500强企业的同仁表示热烈祝贺！ 　　今天利用这个机会谈一谈对当前国内宏观经济情势和未来的发展趋势发表一些简单的看法，刚才侯主任已对这方面进行了非常全面和深进的论述，我利用这个机会从另外一个角度谈谈自己的看法。 　　鉴于当前和过往一两个星期全球经济和金融市场发生的重大变化，我也首先谈谈对欧美债务危机的理解。这张图是世界很多国家公共债务的图，各国公共债务水平占GDP的比重，这里一个重要的观察是，这些年中我把发生债务危机的国家我用红色采和橘黄色采做了一个标识。发生债务危机的国家首先债务都比较高，但有比他债务水平更高的国家并没有发生危机，特别是日本和比利时，所以有一点我们可以这样说，一个国家是否是发生债务危机债务水平高低恐怕只是个必要条件，未必是个充分条件。为甚么呢？这需要考虑这个国家帐户的状态，很多贸易企业的同事对贸易帐户状态比较熟习。 　　为甚么我要把它跟这个概念连在一起呢？这张图跟前面列了各个国家经常帐户顺差和逆差的状态，当一个国家债务比较高同时有经常帐户逆差的时候，这个国家发生债务危机的风险就迅速上升。为甚么这两个概念需要联系在一起分析呢？事实上一个国家的经常帐户状态，一方面可以看做是外贸顺差和国际收支中其它项目，比如说收进和经常转移差额的表现，另外它反映的就是一个国家储蓄和金融的状态。一个国家有经常帐户顺差的话代表着向国外输进资金，反之是向国外借进资金。 　　一个国家的债务水平能否可延续一个很重要的表现就是，假如这个国家的经济增长速度明显低于这个国家借债时的利率水平的话，那末这个国家的债务水平将会不可延续，乃至会有爆发式上升。举例说明，即使一个国家不再借新债，假如他借的债务的利息率比如说是10%，但他的经济增长只有2%的话，那末这个国家债务占GDP的比重，即使不再借新债的话也会迅速上升，由于你利息的支出就是你负债的一部份迅速上升远快于你的经济增长速度。这个国家假如一方面借债，同时又是从其它国家借的债的话，那末这个国家的借债条件和利率水平和其它融资条件就不能由这个国家自己决定了，你要受制于国际资本市场，这样的话就比较危险。我们看到欧洲这些主权债务危机的这些国家发生危机，首先都是债务比较高，另外有明显的国际收支逆差，也就是说这些国家要从外面借钱，借钱的利率水平是自己没法掌控的。像西班牙、希腊、爱尔兰等等这些国家，他们的经济增长速度实在不高，但是由于国际金融市场的动荡他的融资本钱非常高，这就使他的债务水平越来越不可延续。 　　一个反例就是日本，这张图可以看出日本的债务水平是全球最高的，超过了220%，但是日本并没有发生债务危机，很重要的一个缘由就是日本长时间以来有经常帐户顺差，也就是说日本能够完全靠自有资金支持自己的债务水平，所以也就不希奇日本随着过往20年都没有甚么增长，他过往的20年利率也几近是在零左右晃悠，所以在这类情况下他的债务水平并没有触到危机的边沿。 　　这样一个分析有助于我们判定未来哪些国家可能会进一步出现债务危机，和理解为甚么我们中国对经济情势有些担心呢？也能理解为甚么不能把中国出现的题目和欧洲、美国出现的题目划等号。我们看下面可能出题目的国家，法国、意大利经常帐户逆差，也就是要向其它国家借钱，债务水平比较高。欧洲主权债务危机的演变很可能下一步出题目的就是法国、意大利这样的国家，特别是意大利，意大利在9月份的时候有非常大范围的欠款到期，他能否借到新债是很重要的因素，在可预感的未来很可能国际金融市场由于欧洲主权债务危机带来的市场动荡会延续发酵。 　　我们用公共债务水平指标和经常帐户顺逆差指标来观察的话又得出这样一张图，有几个主要国家，我们把欧元区国家放在一起跟美国做个比较，左侧是公共债务水平、右侧是经常帐户状态，美国的经常帐户状态是长时间逆差，而欧洲经常帐户状态是基本平衡的，所以我们觉得应当发生债务危机应当是美国而不是欧洲，这样看来欧元区的整体经济状态要比美国好的多，同时他的债务水平实际上要比美国要低，所以欧洲主权债务危机与其说是真正意义上的债务危机，不如说是欧洲一体化进程中的政治危机，换句话说假如欧元区成为真正意义上的一个国家的话这些题目不是题目，题目在于欧元区中各个国家的状态是不一样的，有状态非常好的，像德国、比利时这样的国家，有状态非常糟的像希腊、西班牙、爱尔兰这样的国家，所以这就出现了矛盾。像状态比较好的德国愿不愿意出手救希腊、西班牙这样的国家呢？这是引发这场欧洲主权债务危机的根本缘由。 　　所以向前看，结果不过是两种可能，一种多是欧元区走向解体，大家知道二战以来欧元一体化进程走到这个地步终究熟悉到走不下往了要解体，也就是说有些国家要离开欧元区，或德国离开欧元区或希腊这些国家被剔出欧元区。我