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第五章 投资决策原理 第一节 项目投资概述 第二节 现金流量估算 第三节 项目投资评价标准 第四节 项目投资决策 一、项目投资的含义和特点 二、项目投资的程序和决策因素 第一节 项目投资概述 1.项目投资的含义 或称资本性投资。指投资主体围绕生产经营所需固定资产的增加和质量的改善而进行的投资。它通常被纳入资本预算决策。 项目投资一般与固定资产的购建和更新改造有关，属于公司的一种长期投资行为。 第一节 项目投资概述 一、项目投资的含义和特点 第一节 项目投资概述 2. 项目投资的特点 投资金额大 影响时间长 变现能力差 投资风险大 二、项目投资的程序和决策因素 1. 项目投资决策的程序 项目提出 项目评价 项目决策 项目执行 项目再评价 第一节 项目投资概述 第一节 项目投资概述 2. 项目投资决策要素 （1）项目投资规模及资本成本 （2）项目盈利性和预期现金流量 （3）投资风险与投资主体的承受意愿和能力 第二节 现金流量估算 一、现金流量的内容 1. 现金流入量 营业收入 回收的固定资产余值 回收的流动资金 第二节 现金流量估算 固定资产投资支出 垫支的营运资本 2. 现金流出量 经营成本 有关税金 其它 第二节 现金流量估算 3.净现金流量 净现金流量，或称现金净流量，即现金流入量与现金流出量的差额。即 净现金流量=现金流入量-现金流出量 二、 现金流量估算的方法 1.初始现金流量 （1）固定资产投资支出 （2）垫支的营运资本 （3）其他费用 （4）原有固定资产的变价收入 （5）不可预见费 2.经营现金流量 净现金流量＝年营业收入－年付现成本－所得税 或者 净现金流量=净利润+折旧(非付现费用) 3.终期现金流量 （1）经营现金流量（与上同） （2）非经营现金流量，包括 固定资产残值变价收入及出售税赋损益；垫支营运资本的收回。 第三节 项目投资评价标准 一、非折现指标 1．投资利润率（ROI） 2．静态投资回收期（PP） （1）每年现金净流入量相同情况下， 静态投资回收期（PP）=原始投资额÷每年现金净流入量 （2）各年现金净流入量不同情况下， 静态投资回收期就是各年现金净流入量一直累计到等于原始投资额的时期 例题方案II 计算表 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年 现金流量 -14000 3000 5000 8000 4000 累积现金流量 -14000 -11000 -6000 2000 6000 二、折现指标 1．净现值(NPV) 指在项目计算期内，按照设定的折现率计算的各年净现金流量的总和。 决策原则： NPV≥0，则项目可行；多个项目比较时，NPV大的应优先考虑。 方案I 计算表 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年 现金流量 -25000 -5000 10000 10000 10000 10000 +5000 +5000 现值(10%) -30000 9091 8264 7513 13660 净现值NPV 8529 请同学们在课后自行编制方案II计算表 2．现值指数法(PI) 指项目未来现金流入量的现值与现金流出量的现值的比率。 3．内部收益率(IRR) 净现值NPV等于0所使用的折现率，即符合下列等式中的IRR： 计算时需要使用试算法。 决策原则：如果IRR≥项目资本成本或最低投资收益率，则项目可以接受；否则应放弃。 一、独立项目投资决策 项目可行性依据（符合下列条件之一）： （1）NPV大于等于0 （2）PI大于等于1 （3）IRR大于等于资本成本、行业基准收益率或者期望最低投资报酬率。 第四节 项目投资决策 二、 资本限量决策 决策要点：当资本有一定限量，而备选项目较多时，按照各投资项目的净现值的大小顺序排列组合并挑选项目，能保证其项目组合在既定资本限量内获取最大的净现值，也即实现限量资本的最优组合。 * *