上市公司现金流量及收益关系的实证分析研究.pdfVIP

摘要 一般来说，权责发生制下的报表收益(净利润)能比现金流量更好地反映 企业的经营业绩。然而现金流量指标在收付实现制基础上产生，且需由第三方 机构——银行(信用度较大)提供原始凭证和相关数据，因此普遍认为现金流 量指标的真实值更高。这样，就构成了分析企业业绩时的一对矛盾数据：一方 是可以很好地反映企业经营业绩，却易于被操纵的报表收益指标(净利润)； 另～方是虽不易被操纵，但反映上市公司经营业绩能力相对较弱的现金流量指 标。因而，系统而准确的比较、评价报表收益指标和现金流量指标之间的关系， 以及二者各自与股票价格之间的关系对实现不同主体的利益，规范我国证券市 场，完善上市公司的管理有重大意义。 本文主要采用了理论和实证研究相结合的方法，首先根据研究对象的特性 即现金流量的特性对其进行理论上的定性研究，在此基础上进一步采用实证研 究的方法来验证所要证明的假设。同时，结合中国证券市场的实际情况针对st 股票和非st股票进行样本的采集，按照理论、应用最后到实证研究的进程展开 研究。 在实证研究时本文从我国股市A股中选取92家st股票、90家非st股票， 运用上述的调整的自由现金流量模型，对与股票价格、每股报表收益和每股自 由现金流量相关的四个假设进行验证。 通过对四个假设的实证研究，最后在结论部分总结得出以下结论：每股自 由现金流量的波动性要大于每股报表收益的波动性；股票价格与每股报表收益 之间的相关性强于股票价格与每股自由现金流量的相关性，每股报表收益与每 股自由现金流量的之间的相关性很弱；每股报表收益对股票价格的解释能力强 于每股自由现金流量对股票价格的解释能力，每股报表收益与每股自由现金流 量联合无法提高每股报表收益对股票价格的解释能力；每股报表收益与每股自 由现金流量之间有因果关系。上述结论说明四个假设均与结论相一致。同时， 我们也指出在研究工作中的一些不足以及对今后研究工作的展望。 关键词： 报表收益 自由现金流量实证研究相关性，Granger模型 Abstract and form A ofeontradictionsdatumwhen formincomecashflow pair report of callreflect business achievement enterprise’s analyzing：Oneparty enterprise formincomeindexthat well．but handle(net performance easyreport profit)： another difficultto 1isted business partyalthough handle，reflectcompany cashflow relation abi1i weaker index．Therefore，the performancetyrelatively index betweenaccurate formincomeindexandcashflow has appraisalreport great mark