《不锈钢利能力逐渐增强》.pdfVIP

公司研究/报告点评 钢铁行业 太钢不锈（000825） 买入 报告原因 公布2009年报、2010年一季报 不锈钢利能力逐渐增强 跟踪评级 2010 年 4 月 21 日 公司研究 市场数据：2009 年 4 月 20 日 公司公布2009年度年报、2010年一季报数据： 2010年4月21日，公司公布2009年度年报及2010年第一季度报告， 收盘价(元) 7.22 显示公司2009年全年营业收入718.28亿元，同比下降13.53%；归属于上 一年内最高/最低(元) 12.86/5.64 市公司股东的净利润达到9.06亿元，同比下降26.65%，基本每股收益0.16 市净率 1.926 元。每10 股派送现金红利1.0元（含税）。2010年一季度实现收入205.76 总市值/流通市值(亿元) 411.3/165.2 亿元，同比增长65.84%，净利润为4.43亿元，每股收益0.078元。 点评： 2009年公司不锈钢产量全球第一，收入和利润呈逐季上升态势。2009年全年产 生铁817.69万吨；产钢945.61万吨，其中不锈钢247.97万吨；产坯材912.17万吨， 其中不锈坯材223.40万吨。公司不锈钢产量位居全球第一。公司营业收入和利润 基础数据：2010 年 3 月 31 日 一直呈上升态势（如图3），2010年季度虽有下降，仍维持高位。随着公司产量的 增长和钢材价格的走高，公司收入仍将继续上升。 总股本 (百万股) 5696.25 2009年普钢盈利高于不锈钢。如图1、图2所示，2009年公司收入普钢以28%的 实际流通 A 股(百万股) 2288.51 收入贡献了54%的利润，可见普钢的盈利水平高于不锈钢。进入2010年，不锈钢价 每股净资产(元) 3.749 格连续上涨，盈利能力逐步增强，预计2010年将成为公司利润的主要提供者，但 每股收益(元) 0.078 由于公司产能的限制，仍将维持普钢与不锈共同支撑的局面。。 公司原材料优势突出。集团公司拥有铁矿，铁矿石自给率达50%以上，而且采 数据来源：公司公告 购价总是低于市场价的15%；公司地处焦煤产区，能够优惠购的焦煤，具有突出的 成本优势，能够有效抵御原料市场价格波动性。 2010年钢铁行业形势好，不锈钢新产品增强公司盈利能力。经过2009年的修复， 国际范围内经济形势好转，公司主要产品不锈钢和普碳中板受外围经济好转的影 分析师：刘俊清