《不锈钢泵市场正在启动》.pdfVIP

公 司 研 究 DONGXING SECURITIES 不锈钢泵市场正在启动 2011 年7 月5 日 推荐/首次 ——南方泵业 （300145 ）调研快报 南方泵业 调研快报 东 兴 证 银国宏 执业证书编号：S1480207120048 券 联系人：史成波 电话：010-6655 4022 邮件：shicb@ MSN ：kinnibobo@ 股 份 事件： 有 限 近期，我们实地调研了南方泵业，并与公司领导进行了深入交流。 公 司  不锈钢泵的市场正在启动。 调 进口替代：相比于行业内的外资品牌，公司优势在于：1 ）性价比高。价格只有外资品牌同类产品的 40%-50% ，品质也逐渐 研 得到了如上海环球金融中心等高端商业场所的认可；2 ）售后响应迅速。目前公司在全国铺开有 50 多个服务中心，这是外国 快 品牌主要依靠代理商销售的模式所无所比拟的。 报 产业内升级：不锈钢泵对铸铁泵的替代是必然趋势。不锈钢泵相对于铸铁泵的优势：高效节能（节能10% ）、洁净（耐蚀）、 节材等。除了农田水利等用水质量要求不高的地方对不锈钢泵的需求不高外，随着洁净用水的需求不断升级，未来整个泵行 业内不锈钢泵替代铸铁泵 （建筑施工、农村给水、城市供水等）的趋势将加速。  不锈钢泵市场空间广阔。 从泵业市场来看，不锈钢泵目前的应用主要集中在净水处理、楼宇供水、空调水循环、工业清洗、中低压锅炉给水、深井提 水已经制药和食品工业等方面。目前公司不锈钢泵的主要应用于净水、楼宇和工业领域，未来锅炉给水、工业清洗、海水淡 化等领域都是公司的拓展方向。 图1：不锈钢泵下游行业分布 （单位：万台） 图7：公司不锈钢泵下游市场分布 资料来源：公司招股说明书；东兴证券研究所  产能准备充足，迎接雄伟市场开拓计划。 目前公司已在国内设立50 个办事处和服务中心，较09 年末增加26 个网点，销售网络完成对大部分一、二线城市的覆盖。公 司拥有行业内唯一的直销网络（其他企业均采用代理商制），在销售响应速度方面具有无可比拟的优势。目前公司，决定在 全国范围内加大服务网络建设，扩编 139 人，从而进一步提升贴身服务水平。面对公司雄心勃勃的市场战略，公司去年产销 30 万台左右，今年随着技改和厂房布局调整，今年公司的产能能够支撑约40 万台的销量。 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 P2 东兴证券股份有限公司调研快报 不锈钢泵市场正在启动 DONGXING SECURITIES  以泵为核心，公司在变频供水设备领域竞争优势明显。 变频供水设备主要由泵、变频器、控制系统、管线构成，基本上各种部件都可以在市场上采购到。公司从事成套变频增压供水 系统的优势在于公司泵的型号品种齐全，即便是竞争对手也会选用公司的泵。目前公司推出这一系统均价在8 万元左右，我们 预计今年成套系统全年约同比增80%左右，收入9000 万左右。  海水淡化泵仍在研发阶段。 在舟山日产 1000 吨海水淡化项目中，公司的泵完美工作将近2 年，未来公司准备研发投入的是日产 1 万吨-2 万吨的海水淡化 泵。目前公司跟浙大搞技术合作开发海水淡化泵，但短期内不会形成销售业绩。 风险提示： 1、行业恶性竞争；2 、经济剧烈变动，下游客户订单减少。 结论： 预计公司2011- 13 年 EPS 分别为0.72 、0.89 、1.11 元，对应当前股价PE 分别为27.4 、22.3 、17.9 倍。考 虑到公司不锈钢泵的高成长性，以及在变频供水设备领域的优异