股指期货套期保值与Alpha套利策略.pdfVIP

股指期货 套期保值与Alpha套利 股指期货套保交易 1 套期保值的原理 对于股指期货而言，利用与现货部位方向相反的期货部位的 对冲交易，投资者可达到规避股票市场系统性风险的目的。 系统风险 非系统风险 风险 = + (整体风险) (个股风险) 规避系统风险 锁定现货投资组合获利 套保的优势 1.不需要改变手中投资组合 2.规避短期股价波动之风险 3.合约市值大，建立部位迅速 4.跳动单位小，市价冲击低 2 套期保值的应用 利用股指期货双向交易的机制，帮助手中投资组合灵活运用。 1.空头套期保值 2.多头套期保值 3.调整投资股市的规模 买进股指期增加获利 现货投资组合 放空股指期减少损失 股指期多空交易 3 完全静态套期保值的手数 组合的收益率 Rj = α+ βRm + ε 完全静态套期保值期货合约手数：N = β （S/C） 完全静态套期保值后 组合市值变动：S Rj =S （α+ βRm + ε） 对冲期货变动：N C Rq = β （S/C）C Rq = βS Rq 理想条件， 股指期货收益率=指数收益率 Rq =Rm 总市值变动：S （α+ ε） 保值后原组合净收益率： α+ ε S：证券组合市值 C：单位合约市值 4 股指期货指数对沪深300的β系数 1.04 1.02 1 0.98 0.96 0.94 0.92 11-4-29 11-7-29 11-10-29 12-1-29 12-4-29 使用股指期货，将可以提供非常稳定的 β系数 5 用股指期货调整投资组合的β 目标值β* 则需卖出合约的张数为： N = （ β- β* ）S/C 对冲，卖出1 对冲，卖出 1/2N份合约 1/2N份合约 过量对冲，卖 过量对冲，卖 理想对冲，卖 市场组合， 不对冲，再买 出3N份合约 出2N份合约 出N份合约 不对冲 入N份合约 -2 -1 -0.5 0