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[table_report] 核心技术在手，业绩爆发在即 68 方正证券研究所证券研究报告 公司投资价值分析报告 树业环保(430462) 2015.08.18 推荐 分析师：段迎晟 [table_research] 执业证书编号：S1220514060002 新三板行业 E-mail： duanyingsheng@ [table_main] 方正公司研究类模板 投资要点 联系人：于建科 ※我们有别于市场的观点： TEL：（86755 E-mail：yujianke@ 1、树业环保是国内第一家突破废旧聚酯脱色回收技术难题的环保型企 业。公司立足珠三角地区，能够有效利用周边化工玩具包装企业的废弃聚 [table_stockTrend] 联系人：刘浩 酯薄膜资源，生产出高纯度、高质量的聚酯薄膜产品。未来年产5 万吨生 TEL：（86755 产线建成后，有望在珠三角区域打造“废料回收—薄膜生产销售—废料回 E-mail：liuhao@ 收”的闭环商业体系，实现区域性垄断。 2 、公司的抗紫外线薄膜以 “一步到位”的内添加式生产技术代替传统工 [table_stockTrend] 艺，在简化生产工序、提升生产效率的同时，使产品具备更强的稳定性和 盈利预测 耐腐蚀性。2015 年上半年，公司功能性薄膜销售额达到6092.12 万元，占 营业收入的21.73%，毛利率达18.90%，有效增强了公司的盈利能力和市 [table_predict] 单位:百万元 2014 2015E 2016E 2017E 场竞争实力。多种功能性薄膜的量产，标志着公司成功完成了从低成本聚 主营收入 447.15 583.58 693.95 837.76 酯废料回收到高毛利功能性薄膜的全产业链覆盖。 (+/-) 14.89% 30.51% 18.91% 20.72% 净利润 32.11 54.89 85.21 136.97 3、公司正处于从传统包装业务到高新产品的转型期，业绩增长潜力巨大。 (+/-) -16.22% 70.94% 55.23% 60.75% 预计未来几年内，环保包装袋业务方面，公司会保持 2.0-2.3 亿的规模， EPS(元) 0.43 0.66 1.03 1.66 随着自动化程度的提高，毛利会逐渐随之提升。而BOPET 业务方面，依 P/E - 45 43 38 托于功能性薄膜销售的爆发式增长，公司的营收以及净利润会迎来大幅提 升。加之公司属于热门环保题材，并且有着较为强烈的转板预期，升值空 间巨大。 [table_reports] 4 、我们预计，公司2015-2017 年的营业收入分别为583.58 百万元、693.95 百万元和837.76 百万元；同比分别增长30.51% 、18.91%和20.7