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一、公司概况 公司名称：海南航空股份有限公司 英文名称： HAINAN AIRLINES CO.,LTD. 法人代表：王英明 注册资本：7.3亿人民币 经营范围：经批准的国内航空客货运输业务、周边国家和地区公务包括包机飞行业务、航空器维修和服务、航空旅游、航空食品等业务 公司历史 海南航空股份有限公司，是中国民航第一家A股和B股上市的航空公司。公司于1993年1月由海南省航空公司经规范化股份制改造，成为全国第一家股份制航空企业。1993年5月2日正式开航运营。 于2000年1月经国家工商行政管理局批准组建，以航空运输业为主体，产业覆盖航空运输、旅游服务、机场管理、物流、酒店管理、金融服务、地产、商贸零售、航空食品和其他相关产业。 经过16年发展，由一家单一的航空运输企业，转型为以航空旅游、现代物流、现代金融服务三大产业链条为支柱，涵盖“吃、住、行、游、购、娱”六大产业要素的现代服务业综合运营商，在构筑自身竞争优势的基础上，实现了产业价值链的有效延伸。 筹资之路 2002年1l月18日，海南航空美兰机场2,017亿股H股在香港联交所上市，发行价3.78港元，融资规模约1亿美元。 2005年10月15日，世界金融巨头索罗斯代表美国航空有限责任公司(American Aviation LDC)，再次为海南航空发展投资2500万美元。 2006年6月30日，定向增发法人股28亿股并于同年9月完成股权分置改革 海航2005-2009年三季度的资产负债率纵向比较可以看出，其负债率整体还是比较稳定，但明显高于行业平均水平，其财务风险较大。长期负债率变化趋势与资产负债率变化趋势相同。 2008年，海南航空公司与国际航空公司、东方航空公司相比较，资产负债率处于中等水平，但长期负债率高于另外两家，其负债结构带来更大的财务风险。 注：财务杠杆系数=利润总额/(利润总额-权益资本*资产负债率*10%)，10%为假定利率。 财务杠杆系数是指普通股每股收益（EPS）变动率相当于息税前利润（EBIT）变动率的倍数。财务杠杆系数越大，财务风险越高。通过2008年三大航该系数比较可知，海航的财务杠杆系数相对较小，财务风险相对较低。但是，根据2009年海航三季度数据显示，海航财务杠杆系数已经降为-1.390946995，财务风险大大升高。 1.100211379 0 0.727757302 东航 国航 海航 财务杠杆系数 2008三大航空公司财务杠杆系数比较 建议－－综合建议 一是应对市场外部环境变化，加大管理构架调整，减少管理层次，使提高管理效率，淘汰不符合的管理干部，也就是借外部环境变化，提高自身抵抗风险的能力。 二是开源；尽可能的争取资金。 三是节流，一切不该投的项目都不投，收缩战线。 1、降低总体负债规模 如：剥离非主营业务，收回现金；减少新飞机购买量；通过多元化的引进方式来扩大机队规模，适当的增加经营性租赁代替融资租赁或贷款购买方式。 2、调整债务币种结构 欧元已经处于历史低位，应减少欧元贷款，增加日元负债有利于获得人民币升值的汇兑收益，降低财务成本。 3、调整债务的利率结构 全球各国都在纷纷下调利率，因此改固定利率为浮动利率对降低财务成本更为有利。 对外贷款建议 09年中期报表数据显示国内航空增长率不高，因此我们预期国内外的旅游业在未来三年内将处于低迷状态，人们出行等也相应减少。 因此： 1、海南航空可以把闲置的或者亏损的飞机出租或出售，以获取现金。 2、改融资租赁为经营性租赁。 租赁建议 Thank You! * * * * * * * * * * * * L/O/G/O BEA Confidential. | * 筹资之路与 资本结构分析 海 南 航 空 小组成员 黄琼 蔡晓晓 李现 郑倩 金洁楠 邬乔艺 何超 黄丽珍 陈果 混合0704 筹资之路与资本结构分析 筹资之路分析 2 3 4 综合建议 资本结构分析 公司概括 1 截至2007年12月大新华航空有限公司持有海南航空股份有限公司的48.62%的股份，成为其控股股东。 海南航空是继中国南方航空、中国国际航空及中国东方航空后中国内地第四大的航空公司。 股权融资 短期融资券 外币债务 租赁 二、筹资之路分析 1992年，海航抓住企业改制的机遇，成功募集资金2.5亿元，迈出了资本经营的第一步。 1993年5月，经海南省股份制试点领导小组办公室批准，公司的法人股96,059,448股在全国证券交易自动报价系统（STAQ系统）实行非实物流通。6月3日正式上市交易.经上述送股后在STAQ 系统流通的