管理层收购（MBO）的法律监管问题分析研究.pdfVIP

论文摘要 本文旨在从法学角度对管理层收购制度及其法律监管理论进行 探讨研究，并进而探索如何建构系统而有效率的我国管理层收购的法 律监管体系。 发源于20世纪七十年代英美等国的管理层收购制度于20世纪 90年代开始进入我国，国内对这项收购制度进行了广泛而热烈的理 论探讨与争论，在许多学者及企业家看好其前景的同时，也有许多学 者指出仓促推行MBO将带来许多严重的弊端，而国内MBO实践中出现 的国有资产流失、内幕交易等问题似乎也证明了这种担心。在这种背 景之下，2003年3月财政部出台了 关《于国有企业改革有关问题的 复函》，暂停了国内所有管理层收购的受理与审批。如何看待我国 MBO实践及其中的问题?MBO究竟适不适合我国国情?应如何加强我 国MBO制度的法律监管?实践中的问题促使我们必须加强对MBO制度 及其监管理论的研究，以便能为有关的监管行为提供理论依据与思 路， 本文的研究有以下几方面的意义:首先，研究管理层收购法律监 管，可以使我们更清楚地认识到，要促进我国MBO制度规范、健康的 发展就必须建立完善的法律监管制度。MBO制度对我国的经济实践既 有利又有弊，而在深入探讨MBO的制度内涵，加深对其适用的社会经 济环境认识的基础上，我们就可以通过有效的法律监管去其弊，留其 利，使其成为我国市场经济发展又一重要手段与动力。本文的研究表 明，MBO并非洪水猛兽，只要善加利用并加强监管，其必将在我国社 会经济生活中占有一席之地。其次，研究管理层收购法律监管，可以 为在我国国情背景下如何对MBO进行法律监管提供理论上的支持。管 理层收购制度在进入我国以后，其制度形式及运作发生了一些变异， 根据我国具体国情，从实际出发研究管理层收购的法律监管，研究如 何利用法律法规制度 “管活”我国MBO制度，对促进我国企业产权制 度改革，加快市场经济的发展有较大的意义。第三，研究管理层收购 法律监管，可以为我国管理层收购法律监管体系的建构提供思路。目 前我国企业MBO运作仍然缺乏完善而有效的监督与管理，其附带的诸 多弊端与问题仍然难以得到妥善的解决。通过对MBO制度包括监管主 体、监管对象以及中介机构在内各个方面的深入研究，可以为我国相 关的证券资本市场的立法、政府监管执法行为以及司法实践提供理论 支持。 全文共分四章。第一章对管理层收购制度的概念、法律特征及其 对市场经济发展的作用与意义进行了系统的分析与考察，肯定了MBO 制度对我国经济发展的意义与作用。西方国家普遍认为管理层收购属 于杠杆收购的一种，它是指公司的经营管理层利用借贷所融资本及股 权交易收购本公司的一种收购行为。其具有自身的法律特征:收购主 体与被收购的对象企业都相对特定，其法律性质特殊，法律程序严格 等等。管理层收购制度的产生某种程度上适应了现代经济发展的实际 需要，比如能有效降低企业运行的代理成本，能对企业经营者进行有 效激励，有效促进产权改革，并能有利于建立完善有效的公司治理结 构。对于我国目前正在进行的国有企业改革来说，MBO的制度特点正 好可以较为有效地解决国有企业的产权改革及经营者激励等问题，因 此MBO在我国有推广实施的必要与价值。 第二章主要是对我国MBO实践的特点及其存在的若干问题进行 了深入研究，进而探讨加强对其法律监管的必要性。由于国情的不同， 我国实践中的MBO逐渐呈现出了自己的特点。我国MBO往往是出于国 有企业改革的目的，在各地政府的主动推动下，对国有企业实施的。 在MBO过程中收购定价、融资安排、交易过程等都难以做到公开公平 公正，与西方国家相比，在实施的动机、收购的对象、交易程序、MBO 实施后的结果以及政府在MBO过程中的作用等方面都有所不同。而我 国现行法律法规也还存在着许多妨碍MBO实施的障碍，如果不加强与 MBO相关的法律法规的制定以及监管的力度，MBO的大规模实施则容 易引发诸如国有资产流失、企业内部人控制以及金融市场风险等问 题。 第三章主要是对管理层收购的法律监管理论进行了探讨比较。从 理论上来说，对管理层收购进行监管是现代经济学关于政府干预经济 理论的一种延伸，政府监管部门对管理层收购进行监管也正是为了保 证其实施的公正透明，并防止出现违法侵害国家及其他投资者利益的 行为，维护社会经济生活秩序的稳定性。具体来讲，主要的法律监管 理论包括俘虏论、监管经济学与公共利益论三种，其中公共利益论更 为适合我国的国情，本文也正是以该理论