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套利资金砸出的机会 ） B份额投资策略 B份额类型 B类份额 股票分级B 债券分级B 主动型股票分级B 指数型股票分级B 有期限指数分级B 永续指数分级B 宽基指数 行业指数 主题指数 QDII指数 有期限债券分级B 永续债券分级B B份额投资策略 1 2 3 趋势交易 B份额是博反弹利器，适合趋势交易！ B份额相对股指期货的优势 基本面分析做长期投资 技术分析做波段交易 无到期日 无保证金 杠杆费用低 无进入门槛 最高杠杆5倍，充分放大波段收益 买入持有 见好就收 公司旗下分级B特点 12字箴言 1、指数基本面分析—选择具体行业指数 2、市场情绪—波动择时 3、事件驱动机会—带来行业轮动 4、同类分级指数比杠杆 喜大普奔 图：分级B份额的波段涨幅，鹏华资源B、鹏华非银B、鹏华信息B、鹏华地产B 隐隐心塞 图：分级B份额的波段跌幅 银华锐进 问题来了 经过12字箴言的选择之后，是否就可以直接买入心仪的分级B了？ 非也！ 重要指标：分级基金整体折溢价率。 鹏华系列分级的整体折溢价率计算公式： 整体折溢价率 = （A交易价格+B交易价格-2*母基金实时净值）/（2*母基金实时净值） 母基金实时净值=母基金前一日净值*（1+0.95*指数实时涨跌幅） 高溢价时最优投资方式 申购拆分卖A留B 高溢价率下的B投资方式 套利策略 配对转换提供了套利基础 场外 场内 可申购赎回 不可分拆 不上市交易 上市交易，不可单独申购或赎回 5份 5份 10份 场内认购：自动分离 场内申购：可选择是否分拆 跨系统转托管 分拆 合并 分级基金套利策略 配对转换提供 溢价套利 和 折价套利 溢价 10*NAV传媒 5*P传媒A+5*P传媒B 折价 T日 T+1日 T+1/2日 T+2/3日 份额配对转换业务提供双向套利机会 10*NAV传媒 5*P传媒A+5*P传媒B 溢价套利原理 套利原理 溢价套利三步走 第一步：申购母基金 第二步：分拆母基金 第三步：分拆为A/B份额上市 分级基金套利机会1 数据来源：WIND、鹏华基金；截至日期：2014-12-16 图：鹏华资源指数分级基金整体折价率（2014.4-2014.12.16） 分级基金套利机会2 鹏华资源套利实例： 2014年11月26日溢价套利边界是0.90%，当日溢价9.1%超过此数值，触发正向套利。 费用：申购费：50万以下 0.5%，50万以上100元。 注： 获利收益率=(AB整体价格*(1-佣金-冲击成本)-母基金净值*(1+申购费）)/母基金净值 近似为： 获利收益率= 整体折溢价 – 套利边界 11月26日收盘前投资者场内申购鹏华资源母基金10万，净值1.152元，投资者份额86373份，返回0.8元。 11月27日该投资者利用盲拆拆分86372份母基金获得43186份A和B。 11月28日A与B变为可用，可以盘中或者溢价较高时卖掉A和B份额。此案例选收盘前卖掉。 盈利分析：不考虑冲击和交易成本，申购费0.5% 收益率=（43186*（0.913+1.65）+0.8+1.55-100000）/100000 =10.69% 套利方式-裸套 裸套的原因 最近几周整个市场多数分级基金整体溢价率达到了10%以上，甚至部分达到了15% ，甚至20%。且流动性很好，大量资金直接申购分拆套利。 裸套的风险 由于市场单边上涨，套利收益非常可观，比直接买B的收益都可观。但随着套利者的增加及行情的变化，裸套可能不在安全，并且整体溢价率可能也会回落。 套利方式-对冲套利 对冲套利 谢谢！欢迎交流 鹏华基金 崔俊杰 cuijunjie@ * * 鹏华基金 2014年12月 目录 1 分级基金介绍 2 鹏华旗下系列产品介绍 3 分级基金投资策略 分级基金演变路径 第1代 第2代 第3代 第4代 第5代 第6代 2007年，国投瑞银瑞福分级开创国内分级基金之先河。老瑞福封闭期5年，2012年转为新瑞福。 2009年，长盛同庆分级开创类约定收益率的收益分配分级模式，并采用合并募集，上市自动分拆的模式。 2009年，瑞和沪深300分级首次引入配对转换机制，从而有效地抑制了整体折溢价水平 2010年，兴全合润分级引入不定期折算机制 2010年，国联安中证100分级引入永续存在模式，三年为一个定期折算周期，奠定了分级基金的基础框架。 2010年，银华深证100分级引入永续一年周期模式，成为权益类分级基金的标准模式。分级基金逐步走向成熟。 分级基金构成要素 份额配对转换机制 场外 场内 可申购赎回 不可分拆 不上市交易 上市交易，不可单独申购或赎回 5份 5份 10份 场内认购：自动分离 场内申购：可选择是否分拆 跨系统转托管 分