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新三板市场论文：我国新三板市场需要明确的几个问题 摘 要：建立完善、多层次、高度发达的证券市场是建设有中国特色的社会主义经济体系的重要组成部分。三板市场（场外交易市场）是多层次证券市场的基础。本文针对我国新三板市场建设的几个问题进行了分析和思考。 功能定位 交易模式 转板机制 言 2011年以来，有关部门已经准备将新三板扩容的相关建设工作全面铺开，将以中关村代办股份转移系统为基础，分批扩展至其余国家级高新技术开发区认定企业。在此基础上，将会建设统一监管的全国性场外交易市场，即所谓的新三板市场。这无疑是建立我国完善的、多层次的、 一、新三板市场的定位与功能 （一）新三板市场的定位 按照建设完善、多层次、高度发达的证券市场的目标，我国证券市场体系应由沪深主板市场、深圳中小板和创业板市场、三板场外交易市场构成。从市场容量上看，我们可以把由此构成的多层次的市场体系看做金字塔，沪深主板市场是塔尖，中小板和创业板是塔身，新三板市场是塔基。而目前我国的证券市场却是倒金字塔，主板市场力量最强，场外交易市场发育不健全。建立和完善新三板市场目的就是要纠正目前这种倒金字塔的状况，毕竟主板和中小板、创业板的市场容量有限，而构成经济基础的数量庞大的中小企业急需资本培育和产权交易，建立新三板市场就是要解决这些问题。所以，新三板市场在我国证券市场体系中的位置与otcbb在美国纳斯达克市场体系中的位置相似，即为愿意接受公众监管的非上市股份制企业提供交易市场，同时承担着促进我国经济结构调整的重任，为多层次资本市场构筑坚实的“塔基”。为 （二）新三板市场的功能 根据新三板市场的定位，新三板市场的主体是数量庞大的创业创新型中小企业，盘活这个市场，我国的证券市场整体就完善起来，所以，新三板市场的功能应有别于主板和创业板、中小板，主要实现以下三个主要功能。 扶持中小企业创业创新功能 这一功能主要通过两条途径来实现：一是企业家培育选择功能。现代经济被称为“企业家经济”，企业家决定企业的创新、发展和命运。微软公司的盖茨，苹果公司的乔布斯，联想公司的柳传志，海尔公司的张瑞敏等，不胜枚举。由于新三板“门槛”低，容纳企业数量庞大，能够帮助有能力的大批创业者成长为企业家，证券市场的优胜劣汰机制是选择和培养企业家的有效机制。二是扶持创新功能。新三板市场有着试验场所的特点，新观念、新要素和新兴产业容易被市场首先接受，对创新的扶持是其他市场难以替代的。应以关乎国家未来发展方向的新能源、新材料、生物技术、节能环保、新一代信息技术等行业的中小创新型高科技企业为重点扶持对象。 调动风险投资、私募股权投资积极性和扩大中小高科技企业融资范围的的功能 中国经济经过三十多年高速发展，已经成为世界第二大经济体，积蓄着大量财富和资本在寻找投资途径。老三板市场由于企业数量有限，交易机制不完善，几乎是有价无市或无价无市的局面，资本无法进入。由于新三板市场的容量大，门槛低，交易制度完善，不仅扩大了风险投资和私募股权投资选择空间，更为其建立了退出通道，使其进退方便自如，必将调动风险投资和私募股权投资的积极性，不断扩大向中小高科技企业投资入股的积极性，扩大中小企业的融资范围。 承担“孵化器”和“收容所”的功能 新三板市场作为未来中国的otc，在它建成之后，通过转板机制（本文后面将具体论述），将形 二、新三板市场的交易模式 要实现新三板市场的投资、融资、交易的功能，就必须保证其具有充分的流动性。否则，必将和老三板市场一样，有价无市或无价无市。场外交易市场的特点是信息不完全，新兴产业投资专业性强，不确定性因素多，同时，挂牌公司规模小，死亡率又高，一般的投资者很难把握投资机会和市场风险。要实现流动性，又要发现投资价值和规避风险，引进做市商制度就是必然选择，并使之成为市场的中流砥柱。 做市商制度不仅可以解决市场流动性不足、交投不活跃的问题，其核心作用是为了起到价值发现的功能。由于做市商是具备一定实力和信誉的证券交易法人，拥有强大的专业研究队伍对市场进行分析和判断，所以，做市商的报价是在综合分析市场所有参与者的信息基础上形成的，能充分衡量自身风险和收益。投资者在此报价的基础上进行决策，并能反过来影响做市商报价，从而使证券价格逐步靠拢其实际价值，实现价值发现功能。 我国经济经过三十多年的高速发展，目前正处于传统产业转型和培育新兴产业阶段，众多的中小型创新科技企业需要培育，大量的民间资本在寻找投资机会。所以，新三板市场在引进做市商制度的同时，应允许一般投资人进入新三板市场，这不仅是保证新三板市场发展的需要，同时也符合中国国情。但必须对一般投资者规定明确的门槛（如资金额度、从业经历等），使之成为符合新三板市场规定的“合格投资人”。 综上所述，新三板市场的交易模式应是做市商报价和集中竞价同时存在。通过做市商交易制度，形成双重竞