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RD投入与企业绩效 　　【摘 要】本文以2009-2012年的创业板上市公司为样本，建立多元回归模型并进行实证分析，考察了RD投入与创新型中小企业经营绩效的相关关系，结果表明：RD投入与滞后的企业绩效有正相关关系。 　　【关键词】RD；创业板；企业绩效 　　一、选题背景与意义 　　进入二十一世纪以来，科学技术在促进经济发展的因素中所占的比重越来越大，科学技术是促进人类社会生产方式、生活方式以及思维方式发生巨大变革的伟大动力。知识经济时代是科学技术知识在经济增长和经济发展中发挥决定性作用的时代，创新成为了潮流和趋势，而RD投入是创新活动的前提和基础。改革开放以来，我国科技发展水平和产业结构的技术构成发生了重要变化。我国的过去的经济增长主要依赖劳动密集型的加工制造业、资金密集型的基础设施建设等方面，技术含量低，附加值低。近年来，在经过以高耗原料为代价的经济增长后，我国逐渐开始调整产业结构，我国的创新能力不断增强。自1995年以来，我国对RD投入的力度不断加强，其中企业的研发经费占有很大比例，数据显示企业的RD资金占我国总金额的70%以上，企业在研究与开发活动中有着举足轻重的地位。 　　2009年10月30日，首批28家创业板公司在深交所挂牌上市。在创业板上市的公司都具有较强的技术创新能力或者新颖的商业模式，从这个角度来看，创业板上市公司不仅是中国企业创业历程的缩影，更是中国企业自主创新能力的代表。因此，对创业板上市公司的研发投入活动进行研究，有助于我们更深刻地认识现阶段中国企业创新活动的现状。 　　二、文献回顾 　　学者们对RD活动与企业经营绩效的研究结果意见并不统一，但大部分学者认为RD投入对企业绩效有益。国外的学者很早就开始对RD活动进行了研究。Lev和sougiannis（1996）研发结果表明，RD投入与公司股票价格和股票收益间呈非常明显的正向关系，且发现企业的RD投入可以提高未来期间的收益。Lakonishok，Sougiannis和Chan（2001）通过实证研究发现，在企业研发方面投入的公司的股票收益率要大与没有在研发方面投入的公司，研发投入较高的企业在资本市场上会得到超额收益。Penman和Zhang（2002）亦认为最近期间的或当期RD投入与后续期间的超常收益具有正相关关系。S.David young和StephenF.0Byren（2000）的实证研究结果表明，RD投入与企业未来的成长价值具有较为显著的正相关关系。 　　我国关于RD活动的研究起步较晚。由于我国对上市公司的研发活动状况并不强制披露，数据难以获得，所以关于研发活动的实证类成果也相对较少。梁莱歆、张永榜（2006）对我国湖南、广东两地非上市高新技术企业研发投入状况进行了问卷调查，发现研发投入与企业的技术实力、盈利能力等指标存在相关关系，尤其是研发投入强度大的企业绩效显示更明显。程宏伟、张永海等（2006）基于我国96家上市公司为样本数据，实证结果显示我国A股上市公司的研发投入与公司的业绩存在正相关关系，但RD投入对公司业绩的影响逐年减弱。陈晓雪（2009）以我国沪市高新技术上市公司为样本，基于2004-2007年数据对我国高新技术企业的RD投入和产出之间的相关性做实证检验，发现企业RD经费的投入不会在短期内产生明显效果，RD投入的绩效显现不存在一个明显的滞后期。徐欣，唐清泉（2010）手工收集整理了2002年-2006年上市公司的RD投入的数据，认为RD活动能够为企业创造价值，RD投入能提高企业价值和经营业绩。 　　三、描述性统计 　　截至2012年，共355家公司登陆创业板，分布于9个行业。其中有229家公司属于制造业，77家公司属于信息技术业，这两大行业占据了创业板85%以上。与主板上市公司不同，除少数无研发的公司，创业板上市公司均积极披露研发投入情况，在财务报告的董事会报告部分单独列出了企业的无形资产及核心竞争力状况，披露了企业的研发投入金额及占营业收入比例。 　　本文手工翻阅了355家创业板上市公司2009-2012年的财务报告，获取了RD投入的相关数据，并进行了简单的描述分析。从数据分析中我们可以看出，创业板上市公司的研发投入金额呈快速递增趋势，2012年的RD投入均值约为2009年的2倍。RD投入金额占营业收入的比例也一直保持在6%以上，2012年的研发投入的强度甚至达到了7%。可见创业板上市公司在创新活动方面的确是大力投入，积极开展研发活动。 　　与大中型工业企业相比，创业板上市每年在RD投入上的绝对金额还有一定差距，但这与创业板上市公司处于成长期，规模较小有关。然而其RD投入的相对比例比大中型工业企业，甚至是高新技术类企业（以大中型工业企业为口径）的比例还要高出许多。 　　四、研究设计 　　1、研究假设的提