专题投资项目现金流量确定与决策..pptVIP

专题四 投资项目现金流量确定与决策 主要内容: 第一节 投资项目现金流量的估计 第二节 投资评价的基本方法 第三节 投资项目的风险处置 第一节 投资项目现金流量的估计 一、现金流量的概念及其构成 二、在确定现金流量时应注意的问题 三、为什么在投资决策中用现金流量指 标而不用利润指标？ 一、现金流量的概念及其构成 （一）现金流量的概念 是指一个投资项目所引起的现金流入和流 出增加的数量。 现金的含义： （1）货币资金 （2）一切非货币资源的变现价值。 （二）现金流量的构成 建设期 项目寿命期 终结 0------------A---------------------------B 1、初始现金流量 2、营业现金流量 3、终结现金流量 1、初始现金流量 从项目开始建设到建成投产为止所产生的现金流量。 包括： （1）固定资产上的投资 （2）垫支在流动资产上的投资 （3）其他投资费用 （4）原有固定资产的变价收入。 2、营业现金流量 投资项目建成投产至项目寿命期结束产生的现金流量。 营业现金流量 =营业收入－付现成本－所得税 （1） =净利润＋折旧 （2） =税后营业收入－税后付现成本+折旧抵税（3） 营业现金流量计算公式推导: 营业现金流量 =营业收入－付现成本－所得税 （1） =营业收入-（营业成本-折旧）-所得税 =营业收入-营业成本-所得税+折旧 =税后利润+折旧 （2） 营业现金流量计算公式推导: 营业现金流量 =税后利润+折旧 （2） =（营业收入-付现成本-折旧）×（1-所得税税率）+折旧 = 营业收入×（1-所得税税税率） －付现成本×（1-所得税税率） ＋折旧×所得税税率 =税后营业收入-税后付现成本+折旧抵税 （3） 3、终结现金流量 投资项目终结时所产生的现金流量。 包括： （1）固定资产的残值收入或变价收入 （2）原来垫支在各种流动资产上的资金的收回 （3）停止使用土地的变价收入 (三）现金流量计算举例 某公司准备购入一台设备扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择。 甲方案需投资10000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为6000元，每年的付现成本为2000元。 续： 乙方案需要投资12000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入2000元。5年中每年销售收入为8000元，付现成本第一年为3000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费400元，另需垫支营运资金3000元。 假设所得税税率为40%，试计算两个方案的现金流量。 营业现金流量计算表: 营业现金流量计算表： 投资项目现金流量计算表 投资项目现金流量计算表 二、估计投资项目现金流量时应注意的 问题 1、区分相关成本和非相关成本 2、不要忽视机会成本 3、要考虑投资方案对公司其他部门的影响 4、对净营运资金的影响 三、为什么在投资决策中使用现金流量指标而不使用利润指标？ 1、利润是按照权责发生制原则确定的，受人为因素的影响；而现金流量是按收付实现制的原则确定的，排除了会计方法的影响。 2、采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素。 3、从投资项目的有效期间来说，现金流量总计与税后利润总计是相等的，所以可以用现金流量指标代替利润指标。 第二节 投资项目评价的基本方法 一、非贴现的分析评价方法 二、贴现的分析评价方法 一、非贴现的分析评价方法 特点： 不考虑时间价值因素 评价方法： （一）投资回收期法 （二）会计收益率法 （一）投资回收期法 第一种：每年的现金流量相等（甲） 第二种：每