敏感性分析..pptVIP

解：设投资额为K，年销售收入为B，年经营成本为C，期末资产残值为L，用净现值指标评价本方案的经济效果，由题意可见NPV的计算公式为：? NPV=-K+(B-C)(P/A,10%,10)(P/F,10%,1)+L(P/F,10%,11)=-15000+4600×6.144×0.9091+2000×0.3505=11394(万元)? 用NPV指标进行敏感性分析： 设投资额变动的百分比为x，分析投资额变动对方案净现值影响的计算公式为：? NPV=-K(1+x)+(B-C)(P/A,10%,10)(P/F,10%,1)+L(P/F,10%,11)? 设经营成本变动的百分比为y，分析经营成本变动对方案净现值影响的计算公式为：? NPV=-K+[B-C(1+y)](P/A,10%,10)(P/F,10%,1)+L(P/F,10%,11)? 设产品价格变动的百分比为z，产品价格的变动将导致销售收入和销售税金变动，销售收入变动的比例与产品价格变动的比例相同，故分析产品价格变动对方案 净现值影响的计算公式可写成：? NPV=-K+[B(1+z)-C](P/A,10%,10)(P/F,10%,1)+L(P/F,10%,11)? 分别取不同的x、y、z 值，计算各不确定因素在不同变动幅度下方案的NPV，计算结果列入下表。? 由表可见，当变动率（ x、y、z）相同时，B的变动对NPV 的影响最大， C的变动影响其次， K的变动影响最小。?使用各敏感性因素对净现值影响的计算公式，令?NPV =0，?可计算出：x =76.0%，y =13.4%，z =-10.3%?结果分析：?由x =76.0%，y =13.4%，z =-10.3%这一结果可以得到以下结论：? 如果投资额与产品价格不变，年经营成本高于预期值的13.4%以上，或者投资额与经营成本不变，产品价格低于预期值10.3%以上，方案将变得不可接受。而如果经营成本与产品价格不变，投资额增加76.0%以上，才会使方案变得不可接受 。?????????????? 分析可见，本方案的产品价格与经营成本都是敏感性因素。在作出是否采用本方案的决策之前，应该对未来的产品价格和经营成本及其可能变动的范围作出更为精确的预测。如果投资额、经营成本不变，产品价格低于原预期值的10.3%以上，或者投资额、价格不变，经营成本高于原预期值13.4%以上，方案将不可接受。而如果经营成本、价格不变，投资额增加76.0%以上方案才不可接受，投资额显然不是本方案的敏感性因素。 单因素敏感性分析法的评价 这种单因素分析法，是不全面的，容易造成低估经济评价风险后果，会给投资者带来损失。? 单因素敏感性分析在计算特定不确定因素对项目经济效益影响时，须假定其它因素不变，实际上这种假定很难成立。可能会有两个或两个以上的不确定因素在同时变动，此时单因素敏感性分析就很难准确反映项目承担风险的状况，因此尚必须进行多因素敏感性分析。 概率分析指的是在对有关数据进行统计处理的基础上，求得项目各种因素发生不同变动的可能性，并利用这些概率对项目的潜在风险作出分析，以作为投资决策的依据。 在投资项目中，不确定性因素的变动及其对项目的经济效应的影响具有随机性，因此，许多评价指标实际上属于随机变量，也就是说，我们在项目评估过程中所得出的许多指标值不应该是一个确定的量而应该是它的某种概率的描述，因此，在不确定性分析中应该考虑概率问题即应做概率分析。 描述随机标量的主要参数是期望值和方差，期望值是随机变量所有可能取值以其发生概率为权重的加权平均值，而方差则是反映随机变量，取值离散程度的参数。 例题：某投资项目有两个方案，其有关资料如下所示，问哪个方案的风险较大？ E（甲）=2000*0.25+2500*0.5+3000*0.25=2500 D（甲）=2000^2*0.25+2500^2*0.25+3000^2*0.25-2500^2=353.55^2 E（乙）=0*0.25+2500*0.5+5000*0.25=2500 D（乙）=2500^2*0.5+5000^2*0.25-2500^2=1767.77^2 甲方案的风险系数为353.55/2500=0.14142 乙方案的风险系数为1767.77/2500=0.7071 由于乙方案的风险系数大于甲方案的风险系数，所以乙方案的风险较大。 需要说明的是，所谓谋项目的风险较大，指的是该项目所发生的现金流量具有较大的波动性，不一定就意味着该项目较差。决策者对一个项目的评价最终取决取于其对风险与收益的权衡。 * * B.临界点(又称开关点)